4月，A股延续了上月的跌势，尤以创业板“受伤”最深。截至最新收盘日（5月10日），年内创业板指累计下跌31.49%，自2021年的峰值3576点，已跌去36%。

相比之下，商品期货市场年内连续4个月上涨。本年初截至4月底，南华商品指数共累计上涨25.05%，行情独立性十分突出。中证全债指数今年前四月累涨1.26%，债市的避险属性亦得到发挥。

五一假期前后，股市主要以反弹为主。自4月27日以来，截至5月10日收盘，沪指、深指、创指分别反弹5.18%、6.92%、5.85%，中证1000、科创50更是累涨超过10%。

私募行业方面，据排排网财富统计，有业绩展示、运行中产品数3只及以上，且融智信披等级达到A-及以上的2308家私募机构，近一个月的平均收益率为-1.93%，近三个月的平均收益率为-10.44%。

从近一个月的表现来看，部分股票策略私募已出现业绩回暖，但债券策略、管理期货的优势依然明显。4月，究竟有哪些黑马私募，能够取得超越市场的收益表现？

股票私募业绩向好，砥立资产4月夺冠

5亿以上规模私募中，上海私募砥立资产近一个月业绩夺冠。砥立资产专注于证券市场的量化投资，采取多策略布局模式，以相对价值为核心策略，覆盖宏观策略、债券策略、复合策略、组合基金等，管理规模10~20亿。

业绩方面，砥立资产近一个月的收益率为20.76%，除部分债券策略产品外，其余产品4月的收益率均为正，正收益占比高达75%。

亚鞅资产夺得5亿以上规模、近一个月收益亚军。亚鞅资产是一家规模5~10亿的股票策略私募，旗下产品为纯主观多头策略，有业绩展示的4只产品中，有3只近一个月斩获正收益，旗下产品“匠心全天候策略”近半年的收益率为46.83%。

季军汇牛资产是一家管理规模5~10亿的债券私募，旗下产品多为纯债策略。

其余近一个月表现居前的私募有北京鼎诺投资、滚雪球投资、青岛展旗私募基金、深圳易同投资、激流投资、洮利私募基金、上海大朴资产等。

这些私募中核心策略为股票策略的私募，其近一个月收益率对比近三个月收益率多出现反弹，说明部分股票私募的获利能力已明显改善。如滚雪球投资、深圳易同投资、激流投资、上海大朴资产，近一个月的收益率均高于近三个月。

5亿以下规模的私募中，近一个月的业绩冠军由上海的德传投资摘得。德传投资是一家上海地区的股票策略主观派私募，旗下产品“德传景天”近半年表现较佳，收益率为105.81%。

亚军是广州私募越秀鲲鹏。越秀鲲鹏2017年成立，是一家纯债券策略的私募机构，旗下产品为100%强债策略。越秀鲲鹏的实控人——广州越秀金融控股集团股份有限公司，是一家国有控股的深交所上市公司，证券简称“越秀金控”，公司主营期货经纪业务。

越秀鲲鹏作为一家私募基金管理人，主要是对股东的自有资金、依靠股东客户资源募集的投资资金，以及国企体系内的企业客户委托投资资金、其他合格机构及个人投资者资金进行投资管理。

5亿以下规模的近一个月业绩季军，由深圳地区股票私募新阳基金摘得。新阳基金旗下产品近一个月、今年以来、近半年的收益率全部为正。

其余近一个月表现居前的5亿以下规模私募有，前海从时投资、雷丰基金、天津六屏资产、吉睿私募基金、济凡资产等。

量化、主观各显神通，砥立、鲨鱼、日斗获前三甲

从近三个月的业绩来看，5亿以上规模中依旧是砥立资产表现居前，近三个月的收益率达到40.20%，近一年的收益率为55.89%。

5亿以上规模的近三个月收益亚军，由广州私募鲨鱼资产摘得，近三个月收益为33.81%，近一年的收益为104.62%。鲨鱼资产2017年成立，规模5~10亿，是一家投资于国内大宗商品、权益类资产及其衍生品的资产管理公司，策略上将量化CTA趋势策略与主观交易震荡策略相结合。

日斗投资夺得近三个月、5亿以上规模业绩季军，收益率为19.77%，旗下产品中近三个月获正收益的占比超过八成。

另有前海钰锦投资、海鹏投资、亚鞅资产、大连道合投资等5亿以上规模私募近三个月业绩表现居前。

5亿以下私募中，银德资本、诚泰资产、金祥盈基金、德传投资、越秀鲲鹏近三个月业绩领先。

其中银德资本旗下仅“银德1期”近三个月获正收益，其余3只产品同期收益均为负。诚泰资产旗下产品涉及私募八大策略中的七个策略，对除管理期货外的所有主要策略均有布局，且近三个月的收益率大多为正。金祥盈基金旗下产品全部为管理期货复合策略，近三个月的收益率全部为正，但近一个月略有回撤。

A股迎来反弹，私募如何看后市？

虽然年内A股连续下跌，近期却出现了向好的迹象。4月27日以来，A股主要宽基指数明显跑赢美股纳斯达克指数，行情的独立性和韧性凸显。在此背景下，私募如何看待后续的市场发展？

星石投资认为，影响A股市场的决定因素仍在国内，股市波动偏大的原因可能在于投资者正在等待高频数据对经济回暖的验证，包括国内疫情变化、复产复工进程和信用扩张节奏等。目前来看，这几点对股市情绪的影响都出现了较为积极的变化。

首先，上海疫情社会面于近期清零的概率不断提高，其他省市疫情基本处于可控范围内，疫情对经济的影响在不断减弱。第二，复产复工也在积极推进。第三，虽然近期受疫情影响宽信用节奏被打乱，但信用扩张的整体方向不变，仍在持续进行中。星石投资认为，当高频数据对国内经济回暖形成验证后，市场信心将出现较大修复，有望迎来股市向上的中期拐点。

瑞丰汇邦表示，股市里，不管是投资还是投机，不管是价值还是成长，不管是择时还是穿越牛熊，并没有完美的策略。因为市场就是大家的集合，众人的行为塑造了高流动性和高波动性的证券市场。牛市的时候，恨不得砸锅卖铁、杠杆融资配资一起上，一朝翻倍。熊市的时候，永远后悔没有早一天卖出，没有抓住每一次反弹的出逃机会。

瑞丰汇邦认为，股票的公允价值大多时候并不公允，而是流动性和边际定价的。如果天天盯着所谓的净值，是永远不会找到完美策略的，应回归到买股票的初衷和常识，努力地研究和跟踪行业发展和公司经营，恪守金融估值的基本原则。

西藏源乐晟资产表示，每一次市场大幅调整，都会出现一些悲观的论调，要特别提醒自己，不要被宏大叙事所淹没，回到具体问题的思考上去，最重要的还是得面向未来。

短期内，因应对经济变化和风险控制的需要，源乐晟适当调整了组合和仓位，但是现在MSCI中国指数的估值接近历史最低位、中证500的估值已经创了历史新低、中证800的估值离最低点亦不足10%，站在中长期维度来看，市场是处于非常明确的底部区间了，隐含的风险收益比机会很大。

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