2021年6月公司主要产品业绩如下：
| 2020年 12月末净值 | 2021 年5月末净值 | 2021年6月估算净值 | 本 月 估算涨 跌幅 | 2021年估算涨幅 |
|
稳定增长型 | 探贝一期 | 1.4118 | 1.5008 | 1.5129 | 0.81% | 7.16% |
煦日一期 | 1.4118 | 1.5058 | 1.5220 | 1.08% | 7.81% |
进取型 | 探贝二期 | 1.5887 | 1.7400 | 1.7389 | -0.06% | 9.45% |
探贝三期 | 1.3998 | 1.5111 | 1.5082 | -0.19% | 7.74% |
探贝五期 | 1.0651 | 1.1640 | 1.1631 | -0.08% | 9.20% |
探贝六期 | 1.1748 | 1.3181 | 1.3123 | -0.44% | 11.70% |
宁静致远 | - | 1.0483 | 1.0457 | -0.25% | 4.57% |
绝对回报型 | 和风一期 | 1.1653 | 1.2104 | 1.2073 | -0.26% | 3.60% |
和风三期 | 1.1532 | 1.1832 | 1.1805 | -0.23% | 2.36% |
定制 | 尊享一号 | 1.0766 | 1.1471 | 1.1572 | 0.88% | 7.49% |
和风二期 | 1.0697 | 1.1401 | 1.1474 | 0.64% | 7.26% |
探贝八期 | 1.0153 | 1.0702 | 1.0795 | 0.87% | 6.32% |
上证指数 | 3473.07 | 3615.48 | 3591.20 | -0.67% | 3.40% |
沪深300 | 5211.29 | 5331.57 | 5224.04 | -2.02% | 0.24% |
深证成指 | 14470.68 | 14996.38 | 15161.70 | 1.10% | 4.78% |
（最终以托管提供的数据为准）
6月指数整体呈现出较强的分化格局。全月来看，上证指数下跌0.67%，深成指和中证500分别上涨1.10%和1.18%、沪深300下跌2.02%。科技属性较强的创业板指数上涨5.08%，连续三个月大涨。但是上证50指数下跌4.15%。港股恒生中国企业指数本月也下跌了2.07%，录得今年以来最低的月度收盘价。由于公司的配置整体较为均衡，六月公司产品整体表现比较平稳，稳定增长型产品平均上涨0.9%，进取型产品平均下跌0.1%。
2021年上半年结束，回顾公司产品上半年的表现，整体还不错，沪深300上半年整体微涨0.24%，最大回撤15.14%。公司所有的产品都获得了正收益。稳定增长型产品平均上涨7.5%，平均最大回撤5%。进取型产品平均上涨9.5%，平均最大回撤7.5%。表现远好于沪深300。
在去年年底的《致投资者的信》中，谈到了2021年机会与风险并存，需要警惕应对。从上半年的行情来看，市场确实发生了剧烈的波动，也有很多结构性的机会。《信》中我们谈到的：抱团股估值过高、海外市场估值过高、流动性边际收紧的担忧、通货膨胀的风险、地缘政治的不稳定因素都阶段性的成为市场关注的主要风险点。半年之后，这些风险点很多都已经淡化或者被市场逐渐消化，但是还有些仍然没有充分缓解。作为2021年6月回顾，也是上半年的整体回顾，可以谈一下上半年比较热门的话题和市场中新出现的一些现象。
1、经济
经过“刘易斯拐点”之后，技术带动产业升级和消费是经济增长的主要动力。我们国家的经济从要素推动型转向创新驱动型。未来的经济增长虽然总量可能会有所降低，但是经济增长的质量和可持续性会大大增强。通胀是短期困扰全球经济的一个问题。本轮通胀主要是因为：1、全球货币超常规泛滥；2、发达国家疫情缓解后需求集中体现；3、疫情导致供给端产能复苏缓慢；4、通胀预期的自我加强。这些情况在短时间内可能仍将延续。通胀的担忧仍可能困扰市场，但是由于市场对此已经有过充分的预期，所以风险已经逐渐被预期。
图一、研发人口比例与研发投入变化（2005-2019）
图二、美国核心CPI与中国CPI
2、港股
今年上半年港股的整体表现无疑较差。恒生中国企业指数半年微涨0.29%，考虑到用港股通购买港股存在汇率损失。基本投资港股没有取得什么收益。港股的互联网公司从高点都有较大的回落，内房股、银行股的估值都在历史底部区间。去年豪言南下争夺定价权的资金显然被套住了。太过拥挤的交易还是要当心,市场低迷的时候反而可能酝酿机会。
3、A股估值
年初较为令人担心的是抱团股大涨使得部分白马股价格出现了一定的泡沫。沪深300指数的估值打到了相对较高的位置。经过半年的消化，市场估值回落到了一个相对合理区里的上轨位置。在风险逐步释放，并且未来流动性仍旧较为充裕的时候，未来半年来自估值方面的压力可能不大。
图三、近5年沪深300市盈率（ttm）情况
4、场外衍生品
今年比较值得关注的是一些场外衍生品的大卖,类似雪球结构和非对称结构产品。这些产品多以中证500指数作为标的。因为中证500指数期货至今仍有较大幅度的贴水。券商和基金公司可以利用贴水构造出很多期权结构产品，将这些期权结构产品做成杠杆型产品和类固收产品。预计这些产品累计发行量超过5000亿，存量超过1000亿元。不论是雪球产品还是非对称杠杆型产品都会为中证500指数以及成分股带来新的增量资金。今年中证500指数表现强于沪深300也有部分原因应该归结为场外衍生品带来的增量资金的买入。但是场外衍生品是一把双刃剑，各种期权产品可以带来收益的同时也有可能给购买者、发行者以及市场中其他的投资者带来风险。由于期权产品的非线性，很有可能在未来带来较大的波动，尤其是如果发行机构的产品结构同质化，标的同质化，或造成同买同卖的流动性风险,对此要有所警惕。
5、创业板和科创板
目前，我国经济处于转型期，从要素推动型转向创新驱动型。在这样的大背景下，一定会诞生很多伟大的企业。而创业板和科创板是这类企业最容易出现的地方。所以可以说创业板和科创板未来会有很多诱人的投资机会。但是，要在早期就认出这些伟大的企业有非常的难度，毕竟创新和创业本来就有一定风险性。而且市场给与优秀企业的估值已经非常高了。而高估值在市场乐观情绪退潮或者业绩增长不达预期的时候容易带来较大的本金损失。所以深入了解公司，是专业投资人可以选择的路径。对于普通投资者来说要把握住时代的机会，在相对估值较低时选择创业板、科创板相关指数进行指数化投资是很好的途径。
| 截至6月30日在创业板权重 | 一季度同比营收增长 | 一季度归母净利增长 | 相对2019年营收增长 | 相对2019年同期净利增长 | 市盈率-TTM |
宁德时代 | 15.74% | 112% | 163% | 92% | 87% | 183.29 |
东方财富 | 6.89% | 71% | 119% | 212% | 395% | 58.28 |
迈瑞医疗 | 5.36% | 22% | 31% | 48% | 70% | 82.67 |
爱尔眼科 | 4.26% | 114% | 510% | 56% | 62% | 180.26 |
智飞生物 | 3.48% | 49.04% | 81.69% | 71.19% | 86.85% | 80.25 |
汇川科技 | 3.21% | 121% | 275% | 210% | 401% | 74.42 |
亿纬锂能 | 3.11% | 126% | 156% | 169% | 224% | 95.91 |
阳光电源 | 2.91% | 81.24% | 142.45% | 50.83% | 121.59% | 76.84 |
卓胜微 | 2.76% | 162.37% | 224.34% | 553.59% | 1071.43% | 126.85 |
泰格医药 | 2.67% | 39% | 79% | 48% | 212% | 86.47 |
图四、创业板前十大权重股业绩增长情况与市盈率（ttm）
图五、近期双创50etf发行情况
6、基金
最近两年，基金发售异常火爆。在人均收入、人均财富不断增加、宝宝类理财产品收益不断下行、房住不炒的大背景下。越来越多的居民选择通过购买公募基金的方式进入资本市场。在年初发行异常火爆以及之后基金抱团股大幅下跌之后，基金发行虽然遇到短暂的降温期。但是大跌之后预期的赎回潮完全没有出现，偏股型和混合型基金的总规模在净值下降的基础上还出现了上涨。这表明居民对于基金的配置是长期的，持续的。这也是未来市场持续增量资金的来源。
图六、天弘基金余额宝的收益率与规模
图七、股票型和混合型基金规模
7、外资
今年上半年，外资通过沪股通、深股通大幅进入A股市场。累计净买入金额达到2236.60亿元（已超过去年全年净买入金额为2089.32亿元）。这主要是因为：1、海外货币超发流动性泛滥；2、国内控制疫情得力，经济恢复迅速；3、人民币持续升值（也是1、2的作用）。就目前来看，外资配置A股的比例仍旧较低。长期看，未来仍将会有更多的外资配置A股。
图八、陆股通累计买入金额
七月将迎来伟大的中国共产党成立100周年纪念。七月还需要关注中报披露情况，尤其是前期涨幅较大的个股。祝投资人2021年下半年投资顺利。
投资总监 鲁俊
2021.6.30
风险提示：本内容仅代表发言者于发言当时的分析、推测与判断，所依据信息和资料来源于公开渠道，不保证其准确性、充足性或完整性，相关信息仅供参考，不构成广告、销售要约，或交易任何证券、基金或投资产品的建议。本内容中引用的任何实体、品牌、商品等仅作为研究分析对象使用，不代表发言者及其所在机构的投资实例。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处