2021，自2020疫情后的大宗商品牛市并没有结束，黑色、有色、农产品等品类不断创出新高。但近期我们也看到了以黑色系为代表的大宗商品价格出现滑铁卢。在如此剧烈的波动之下，现在是布局CTA类私募产品的好时节吗?
2021年5月20日晚，私募排排网路演中心邀请到了宏锡基金基金经理陈迪强做客《投资者问答》节目，陈迪强和各位投资者娓娓道来，分享了他在当前环境下对于量化CTA产品投资价值的思考。
来自广州的量化CTA管理人宏锡基金专注量化CTA
，追求绝对收益，公司在大宗商品的波段操作上独树一帜，取得优异的业绩。陈迪强表示波动是期货市场的常态，CTA类产品在国内仍然是被低配的状态。陈迪强，毕业于西南财经大学，宏锡基金合伙人，基金经理。拥有10年的期货、证券从业经历，先后在国海良时期货、中信期货、海通证券工作。主要负责策略研究、组合、投研方面的工作。
1、主持人：能不能和我们介绍一下年初至今商品市场的整体表现?
宏锡基金陈迪强：截止到今天(2021.5.20)，2021年90个交易日中，期货大盘南华商品指数上涨的天数是54，下跌的天数是36，最高涨幅20%。品种方面，能化、黑色、有色出现轮番上涨。近期商品市场整体有所调整，当前涨幅大概是10%左右。
我们要建立一个常识，即商品市场，价格波动本就是常态。大宗商品的历史波动是非常大的。举个例子，2008年金融危机之前，铜价约7~8万一吨，金融危机时铜价格跌到2万多一吨，而近期又回到了2008年金融危机之前的价格水平。影响大宗商品价格波动的因子很多。从理论上而言，一切商品都有价值，价格围绕价值波动，供求影响价格。以螺纹钢、铁矿石为例。中国螺纹钢产量全球占比超过一半，铁矿石则是生产螺纹钢重要原材料，而铁矿石的主产地是巴西、澳大利亚。国与国之间的关系，对进出口贸易有重大影响。如澳大利亚与中国关系趋紧，会影响铁矿石的供应导致价格大幅上涨。铁矿石价格的上涨，最终直接传导至螺纹钢。
另一方面，疫情对各大经济体带来了较大影响。世界各国为帮助经济从新冠中恢复，持续出台财政刺激，大量印钞票，市场通胀加剧。在此背景下，大宗商品受到资金的狂热追逐，多数品种出现单边上涨行情。疯狂必将过去，价格终会理性回归。
2、主持人：怎么看待以黑色系为代表的期货市场的大幅度调整?
宏锡基金陈迪强：期货市场相对灵活，与股票市场差异较大。期货市场双向交易制度，涨跌都有赚钱的机会。近期，商品市场的累计涨幅过大，国家出台相关政策对商品价格的上涨形成压力。诸如此类的事件在历史上上演多次。
3、主持人：当前是投资CTA类产品的好时间吗?
宏锡基金陈迪强：首先我们要明确，CTA策略只是资产配置的一个部分。在国外，CTA策略在资产配置组合的占比达到两成，而在国内，这个数据是远远低于两成的。如果要问现在是否是配置CTA产品的好时节，我认为这取决于投资人自身的需求。当然，在价格的相对低位入场，安全边际会更高。若投资人认为当前是CTA策略的相对高位，可选择耐心等待。如果担心错过接下来的持续上涨，也可以考虑分批买入。
4、主持人：和全市场做CTA的管理人相比，宏锡基金有什么特点?
宏锡基金陈迪强：首先，宏锡基金最大的特点是足够专注!十多年来，我们一直专注期货量化，没有做股票、外汇等。其次，历史业绩稳健。公司团队最早组建于2009年，自2009年以来，量化交易每年保持正收益。再次，产品业绩的一致性强，所有产品完全复制策略，同涨同跌，盈亏同源。最后，团队成员稳定。人才的稳定决定了业绩的稳定，团队从2009年到现在几乎没有核心成员离职。具体可参考我司策略风格及风控等。
2009年以来，我们经历了多次极端行情，如2013年“乌龙指”、2015年“股灾”、2016年“双十一”的大涨大跌，2017年至2019年的低波动率，再到2020年和2021年的“商品牛”，公司自主研发的策略库、智能交易系统、风控系统都能自如应对，综合实力也在一步一个脚印地积累和提升。
5、主持人：会有压力比较大的时候吗?
宏锡基金陈迪强：会的。无论赚钱还是亏钱，压力都是比较大的。赚钱的时候会想明天还不能继续赚钱、后天还能不能赚钱;亏钱的时候会想回撤要多久才能控制住，要多久才能修复净值。总体而言，我们会比较客观地看待涨跌，产品的净值没有只涨不跌，收益是在长期的涨涨跌跌慢慢积累起来的。
回撤不一定是坏事，只要还在市场，就一定会经历涨涨跌跌。当然，出现回撤时，我们会与同行做个对比，看公司的回撤幅度处于怎样的水平;会思考可以通过什么方法去改进模型减小损失。2018年的时候，公司经历了历史最大回撤，且回撤的时间比较长，当时修复回撤也没有捷径，就是通过改进策略库，不断地升级、迭代和调整，提高整体抗风险能力。
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