机构抱团股连跌数日，港股也爆黑天鹅。受香港提高印花税传闻影响，2月24日港股大跌，也波及A股。截至收盘，上证指数下跌1.99%，沪深300下跌2.55%、创业板指下跌3.37%。

不仅如此，近期美债收益率持续上行，外资流入势头放缓，A股龙头公司估值回调的压力加大;此外，隔夜海外股市波动加大，美股纳斯达克指数一度跌近4%，核心在于通胀预期持续抬升，引发政策收紧的担忧。对于近期市场的表现，有机构认为市场短期属于良性调整，是边打边撤的阶段，而非全面撤退。

虽然除了血压是红的，其余都是绿的，但是家电、房地产、国防军工三大板块在周三依旧较为坚挺，申万家用电器板块更是逆势上涨1.77%。同期，食品饮料、有色金属、电气设备等板块跌幅均超4%。

榕树投资董事长翟敬勇表示，2021年是“业绩年”，优秀的龙头公司业绩会非常靓丽。2021年更是“颠覆年”，很多行业都面临技术带来的颠覆，新经济对传统经济的颠覆不可阻挡，可关注半导体、新能源、互联网应用这三大主线。此外，中国具备强大的内需，可关注消费行业龙头公司。

上市公司也“慌”了，“家电茅”抛出A股史上最大回购案

大跌之下，“强心针”又来了。2月23日晚间，美的集团发布公告称，公司拟回购不超过1亿股且不低于5000万股公司股份，预计回购金额不超过140亿元，回购价格不超过140元/股。资金来源为自有资金，本次回购不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响，不会影响公司的上市地位。

美的的百亿回购计划公告也引起资本市场的普遍关注，在此之前，回购金额超过50亿元的上市也是屈指可数，此次美的更是大手笔拟回购140亿元。

其实这也并非美的首次回购，美的集团2018年年度报告显示，公司于2018年7月23日召开2018年第一次临时股东大会审议通过了《关于回购部分社会公众股份的预案的议案》，同意公司以集中竞价的方式使用自有资金不超过40亿元回购部分公司股份，回购价格为不超过人民币50元/股。在2019年和2020年，美的也均进行了回购操作。

上市公司推出回购计划，一方面可以提振市场信心，另外还可以增强流动性，尤其在近期抱团股接连下跌，美的此次的回购也是有利于化解流动性危机。私募排排网根据公募基金2020年年报数据，截至2月24日收盘，美的集团股价报收95.02元/股，流通市值为6533亿元居首，领先第二名格力电器3113亿元。

对于“家电茅”此番创A股史上最大回购金额的回购行为，榕树投资研究总监李仕鲜在接受私募排排网采访时表示，上市公司通过回购股票并注销有利于提升每股收益、有利于股东，同时也表明上市公司对自身业务与发展前景的高度看好。此次美的大额回购一方面彰显了自身的财务实力，另一方面也切实对中小股东有利，体现出了公司长期以来保持的优异治理结构。

大岩资本创始合伙人蒋晓飞介绍，回购是指上市公司在二级市场直接买入自己公司的股票，用于股权激励、员工持股或者注销。与分红派息类似，股票回购是资本分配的一种形式，是上市公司将现金分配给股东的一种重要手段。如果回购的股票注销，会导致上市公司的总股本减少，每股EPS上升，必然会提高股东权益。而把股票分给员工，利好的效果就要差出不少，但依然是正向的消息。有数据显示，2010年至2019年间，美国企业派发了4万亿美元的股息和6万亿美元的股票回购，回购是导致美股史上最长牛市的重要推动力量。所以，美的回购当然是利好，并且A股如此善待小股东的公司非常稀缺。

奶酪基金董事长、基金经理庄宏东也表示，上市公司回购股票，表达了管理层对公司未来的信心，短期对股价有一定支撑，但长期表现还要看基本面。从行业格局和企业质地等层面，美的这家公司的基本面是比较优秀的，具备长期投资价值。

原材料上涨对企业盈利影响有限，看好家电龙头长期投资机会

牛年开市以来的四个交易日内，家用电器指数大跌9.53%，长虹美菱、澳柯玛、小熊电器等6只家电股股价今年以来更是跌超20%。但是在疫情缓解的大前提下，2021年竣工继续回补将使必选家电需求基础向好，行业增速上行。叠加近期铜等原材料涨价，私募也是看好家用电器后市投资机会。

排排网未来星基金经理胡泊介绍，作为家电最重要的成本因素，近期大宗商品的大涨，对整个家用电器毛利率产生了较大影响，从而导致家用电器行业近期出现了调整，但因为春节期间，家用电器销售火爆，对家用电器整体业绩形成了支持。不过，家用电器周三的上涨，最主要还是受到该行业头部上市公司的回购计划刺激，天量回购计划改变了短期的股票供需，所以家用电器表现强势。长期来看，在疫情缓解的大前提下，21年竣工继续回补将使必选家电需求基础向好，看好家用电器行业增速继续上行。

榕树投资研究总监李仕鲜表示，国内家电产业已经度过了从0到1的发展阶段，行业格局也已经清晰稳定，未来这些龙头家电公司将迎来消费升级的第二增长曲线，产品溢价率和行业利润率有望得到提升，受生产成本的影响逐渐减小，我们看好龙头家电公司的长期投资机会。

奶酪基金董事长、基金经理庄宏东近期也比较关注原材料上涨对家电行业的影响。除了铜之外，家电制造所需的钢板、塑料都有一定幅度的涨价，短期会影响企业毛利，但影响范围有限。

庄宏东介绍，企业对于原材料的周期性涨价，也有较多应对办法，例如套期保值做对冲、提前备货、费用管理和提价策略等。从历史上看，过去十几年，原材料上涨对家电企业盈利能力影响并不大，其主导因素还是供需格局和竞争格局，价格战才是削减企业盈利水平的杀手。现在来看，家电行业格局基本稳定，家电龙头公司长期增长确定性高，原材料短期波动不影响长期投资价值。

伊洛投资总经理许传华分析，家电板块周三走势相对其余板块较强，除了因美的于 23 日晚的回购方案，在家电板块中产生较大的溢出效应以外，前期板块内涨幅较大的三大白及部分具备新商业模式的小家电企业也在持续下跌，此时具备低估值基础，且具备高成长性或强周期性拐点的板块龙头相较有不错的入场机会。目前，家电板块下游集中度持续提升，龙头市场份额仍在扩张，此时叠加销售渠道的变迁和产业链利润的重新分配，均会为下游龙头企业带来更有优势的机会。