致投资者信
——回顾2020，展望2021
跌宕起伏的2020年，注定是不平凡的一年。
这一年，我们经历了新冠肺炎疫情的阴霾，资本市场的跌宕起伏，同时也享受了A股市场局部的“牛市”盛宴，2020年是全球危机的一年，亦是孕育机遇的一年，对于三和创赢而言，2020年是扬帆起航的起点，我们将对2020年的市场情况以及我们的投研工作进行回顾总结，并分享我们对2021年和未来中长期的投资展望，感谢各位投资者对三和创赢的信赖和支持，我们期待未来与您携手共进，再创佳绩。
回顾2020——三和篇
三和创赢成立于2015年8月，经过几年的积累沉淀，2020年我们本着“投资践行研究”的宗旨，接下投资人的信赖，新设立运作4只公开产品，截止到年底，我们不负所托，取得了整体时间加权平均收益率超过80%的佳绩。其中，旗舰产品三和战投1号用了9个月时间净值突破2.0，大幅超越所有大盘指数。
注：图片数据来自私募排排网
今年，我们的主要持仓在新能源(光伏、风电、新能源汽车)、新兴消费(医美、化妆品、宠物食品)等板块，其中，光伏设备与光伏垂直一体化公司是我们的重点研究配置领域。在2018年，我们留意到光伏的度电成本已经与火电成本接近，平价上网指日可待，随后我们对整个光伏产业链进行了长时间的系统性研究，通过对公开信息的分析和产业链上市公司的实地调研，摸清光伏行业技术路线(TOPCON,HJT)最终得出结论光伏行业进步的最核心关键在于设备国产化，尤其是PECVD设备，我们加大了在光伏核心设备领域的投资，因此2020年我们在光伏板块取得的投资收益超过100%。
同时，消费行业也是我们重点研究配置的领域之一，是我们配置长期品种的基石，但是我们摒弃了传统消费品种。重点投资新兴消费，诸如符合当前消费趋势的“Z世代”消费、懒人经济、女人经济、宅经济、老龄化经济等方向。
回顾2020——市场篇
年初，伴随新冠肺炎疫情爆发，全球资本市场遭遇持续暴跌，部分国家指数一个月暴跌30%以上，道琼斯指数更是经历了史无前例的10天4次熔断，“活久见”时刻持续上演，恐慌情绪不断升温。随着3月份国内疫情缓解，A股率先止跌反弹，而美国的零利率+无限量化宽松政策又带来了美股向上熔断的盛况，尽管国外疫情仍在持续恶化，但在全球大放水的对冲下，各大指数皆创出新高。新冠疫情影响了各行各业的生态和格局，改变了许多领域的发展进程和轨迹，短期看新冠疫情仍然会影响企业经营和个人生活，但从投资的角度来看，疫情受损行业和疫情受益行业接下来会迎来一定的“周期”切换。
纵观2020年A股表现，板块分化是主旋律，整体呈现出“炒小、炒差昙花一现、龙头大票强者恒强”的特征，背后的核心逻辑在于当前A股市场的资金结构发生了质的变化，“散户机构化、机构资金占比持续增加”的趋势已经形成，从具体数据来看，A股50%左右的股票全年负收益，普通股票型基金平均收益却达到了57%;当前A股公募+私募+外资持股数达到36万亿，机构投资者占当前A股资金48.2%，而该数字在2007年还不到5%，机构主导的市场已经形成，资本给龙头优质公司充分的溢价，拥有护城河、成长性的公司或将长期领跑市场。
展望未来2021
过去20多年，中国发展的使命是为了实现工业化和城市化，银行是主要的融资渠道，房地产则是最佳的大类投资品种，而当前中国的使命是经济转型、产业升级，国产高端技术和高附加值产业的崛起势在必行，由于这些产业商业模式的特殊性，银行已经不适应部分企业的融资需求，只有打造强大活跃的资本市场才能为企业提供相应的融资能力，资本市场的强大和成熟，是实现产业升级、完善财富结构、稳固国家实力的关键因素，长期来看，资本市场的发展必定会迎来一个黄金十年，我们会坚定看多、做多中国资本市场。
前路是光明的，但道路必定是曲折的，诸多因素的扰动导致短期会有不确定性，我们对2021年市场的定调仍然是“结构性投资机会，存在估值和风格切换的可能”投资的重点聚焦在未被市场充分发酵“细分行业龙头公司”，踩对新赛道，拥抱“新核心资产”。
从业绩的角度来看，2020年一季度受疫情影响出现了“业绩洼地”，但大多数公司都在逐季改善，更有一些如品牌电商、在线教育、医疗、必选消费等疫情受益行业实现了高速增长，接下来疫情影响边际效益递减的情况下整体增速存在先扬后抑的可能，而部分传统行业在2021年或将实现周期性改善。
从估值的角度来看，2020年流动性泛滥叠加确定性溢价，出现了许多市盈率超百倍的公司，随着新冠疫苗日趋成熟，全球大放水持续性存疑，流动性成为了影响这类公司估值的核心因素;同时，从投资的维度去看当前高估值品种，好公司+好价格缺一不可，因此我们认为应该尽量回避高估值品种、重点布局较低估值优质公司和具备周期反转条件的行业。
贾人夏则资皮，冬则资絺，旱则资舟，水则资车，以待乏也;基于对市场的研判，我们将未雨绸缪，跟随政策和产业趋势，持续聚焦于新兴消费、优质制造、高科技领域。
1、新兴消费：当前90-00后已经成为国内的消费主力，能够符合年轻人消费习惯、满足新一代消费群体的物质精神需求的品种，将存在巨大的成长空间，我们将重点研究与此相关的宠物行业、医疗美容、线上娱乐、休闲食品等领域。同时，中国面临老龄化+少子化的问题，放开生育政策迫在眉睫，因此医药、个人护理等行业亦是我们重点关注的方向。
2、优质制造：传统制造业我们主要聚焦于新能源领域，我们对光伏和风电已有数年的深入研究，根据十四五计划的目标，截止2030年我国光伏和风电装机量要达到12亿千瓦，而目前光伏和风电的装机总量为2.45亿千瓦，因此长期行业成长性较确定;另外，我们关注传统制造业细分领域集中度能够持续提升的行业，相应的龙头公司仍然存在较大的成长空间，并且估值较低，我们认为未来亦有可能享受一定的估值溢价。
3、科技领域：自主可控、国产替代是实现我国产业升级最重要的目标，半导体是最核心的板块。当前半导体板块仍然处于消化前期涨幅的阶段，长期来看，研发实力强、下游应用广泛、产品替代空间大、具备与国际巨头竞争能力的国内龙头是我们重点关注的标的;5G行业2020年整体表现欠佳，在基本面逐渐好转的情况下三大运营商的估值已接近2008年金融危机时的水平，5G应用仍处于导入期，运营商近两年业务持续转型，盈利模式逐渐清晰，我们时刻关注5G在各个领域应用的进展，跟踪运营商以及产业链相关公司经营业绩的改善情况，从中把握周期反转的机会。
总而言之，我们将持续挖掘行业成长空间巨大的细分龙头，在估值合理时进行配置，投资践行研究成果，策略优化收益曲线，耐心收获复利之果，新的一年，我们将砥砺前行，努力为投资人创造投资收益。
衷心感谢大家的信赖!
【公司介绍】
三和创赢简介
三和创赢资产管理(深圳)有限公司于2015年8月成立，注册资本1000万。已在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人，登记编号为P1024193，是一家以资产管理为主的阳光私募基金。公司核心投研团队来自于券商、外资银行及大型实业国企，均在资本市场投资十年以上，具有深厚的投研实力和市场实战经验。管理人专注于挖掘公司基本面，寻求估值与成长的平衡来精选标的，以获取长期超越市场的投资收益为目标，实现资产的长期稳健增值。
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