1、炎炎夏日，往往伴随着狂风骤雨，7月初A股在券商改革的预期引领下大幅上涨，带来了一定的牛市氛围，交易量也迅速放大，两市成交额连续多日突破万亿，股市波动也变得剧烈起来。以疫情相关的产业链迎来了持续上涨，经济数据表观向好，顺周期行业也有阶段性表现，强国强军的目标落到实处，军工行业沉寂多年后也迎来了大幅上涨。
2、从经济层面上来看，二季度GDP3.2，7月官方制造业PMI51.1%，都表现出我国经济在企稳后的延续恢复，也证明了中国经济的超强韧性。不过分项来看，小企业景气度连续三月回落，建筑业、服务业指数也分别回落，反映了小企业持续恶化，稳就业压力依然很大，真实就业形势依然严峻。正如政治局会议指出“六稳+六保”是重中之重，稳增长仍是硬要求。
3、流动性层面上，虽然经济数据表观上来看已经出现修复，但是由于全球疫情依然在蔓延，经济恢复速度并不乐观，国内疫情控制之后，南方强降雨带来经济干扰还未消除，我们判断下半年国内货币财政政策将延续宽松基调，“放水”尚在路上，大水漫灌不可能，更可能是涓涓细流，仍有望实现降准降息的预期，而财政或将成为主角。
4、政策层面上，6月底从陆家嘴论坛释放出的信息来看，高层对于资本市场的重视，已经达到了前所未有的高度。从执行层面来看，各项有利于资本市场的变革，包括上证指数修订，创业板注册制、完善退市制度，科创50指数的编制，保险资金权益配置提高等，都在迅速推进或已经落地。友好的政策更加利于A股市场化定价，从而带动相关优势行业，积极引导社会资本到实体经济，实现经济虚实济合的战略考量。
5、回到股市，正如我们年初判断，2020年无论从供给端来看，IPO、定增、大小非减持的增加数量较多，需求端的银行理财子公司、社保、公募基金、散户等因为资产荒和市场的赚钱效应的存在也在加大流入，市场交易量持续放大。而存量财富的资金池随着P2P陷阱塌陷、房主不炒的政策执行，支付宝等理财收益率持续走低，股票市场已经成为了相对最好的资产选择，因此我们依然判断在政策相对友好的前提下，存量资产池对股票市场加大配置是个长期的大趋势。
6、时间缩短到8月来看，市场经历了7月大幅上涨之后，股市体现出牛市味道，赚钱效应仍然存在，在相对友好的政策和流动性，配合表观不错的经济数据，我们认为市场将以震荡上行为主，结构性牛市仍将持续。行业方面，我们继续看好消费医药，疫情改变生活，有些习惯往往是不可逆的，比如网购，国内免税店;国内疫情控制得当，前期受影响较大的相关消费行业也会迎来好转。国外疫情持续蔓延，疫苗及病毒检测产业链也会在疫苗研发成功或者疫情切实得到好转前得到持续关注。科技创造未来，我们持续看好科技行业，科技实力的提升是大国的内在修为，军工是强国的表现。新能源车和光伏是我们持续看好的行业，我们预计这两个在下半年都会呈现不错的表观数据。上半年的雨季结束，国内基础设施建设加上部分地区水灾重建，低估值的水泥建材，相关中游产业链行业也或将有所表现。
7、风险：美国下半年将进行总统大选，特朗普及其团队为转移美国公众对其应对疫情不利和经济大幅下滑的视线，有可能会进一步与中国产生摩擦，或者摩擦升级。国外新冠疫情新病例持续增加，全球经济复苏并不乐观。虽然国内疫情控制很好，但也需要时刻关注是否出现反复。
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