2015年5月中国私募基金问卷调查：35%私募看跌5月欲阶段性撤退青睐防御性品种摘要：私募基金信心指数创新低仅24%看涨逾35%私募看跌5月官方态度变化决定A股走势私募激辩4500点会否成为阶段性顶部私募5月计划大减仓14.58%45.96%私募欲减仓私募偏好防御性品种金融医药消费受青睐私募基金信心指数创新低仅24%看涨逾35%私募看跌5月4月，A股继续高歌猛进的势头，各大指数不断创出新高，沪指大…
2015年5月中国私募基金问卷调查：35%私募看跌5月欲阶段性撤退 青睐防御性品种
摘要：
私募基金信心指数创新低 仅24%看涨逾35%私募看跌5月
官方态度变化决定A股走势
私募激辩4500点会否成为阶段性顶部
私募5月计划大减仓14.58% 45.96%私募欲减仓
私募偏好防御性品种 金融医药消费受青睐
私募基金信心指数创新低 仅24%看涨逾35%私募看跌5月
4月，A股继续高歌猛进的势头，各大指数不断创出新高，沪指大涨突破4500点，创业板指数上攻2900点。进入5月后，疯狂的A股势头出现了暂歇的迹象，连续两天大跌，沪指跌破4200点。5月，A股会何去何从呢?
据私募排排网数据中心对全国80多家私募基金公司调查显示，私募基金4月开始对大盘就趋于谨慎，有逐步逢高减仓保存胜利果实的动作。而对5月行情继续保持谨慎态度，信心指数继上月低于临界点后，继续创下新低，连续两个月低于临界点。
调查显示，仅23.68%私募看涨A股5月行情，相比上个月继续下降8.58%，41%私募认为大盘会横盘整理，而35.53%私募则看跌5月行情，相比上月大幅上升17.79%(如图一)。
图一：
数据来源：私募排排网数据中心
A股的疯狂上涨，过程没有像样的回调，加上监管层不断提示风险，是私募基金短期趋于谨慎的重要原因。众多私募虽然对短期行情持谨慎态度，但普遍认为A股牛市行情已经确立，回调是提供更好的上车时机。
泽泉投资投资总监 辛宇(专栏) 表示，A股在4500点的位置人市场分歧很大，前半场已经获利的老投资人心态整体谨慎。他认为，纵观全球股市顶部都不是在分歧和犹豫中产生的，俗话说“新股民套在山顶山，老股民跑在半山腰，死在抄底的路上
”，A股目前新股民在跑步入场，老股民在半山腰提前退场，符合牛市中期的市场特征。我们认为在政策面转向之前，A股牛市趋势不变之前，以大智若愚的心态看待市场，顺势而为，分享牛市的收益。
旭诚资产总经理陈赟：市场继续震荡攀升，做空动能缺失，做多情绪压倒性优势，投资者应该积极确定牛市思维，旭诚资产积极大仓位参与国企改革、军工、一带一路等主线。
乾阳投资(专栏) 董事长何辉认为5月A股将维持横盘整理走势。利多方面，包括政治局会议提出一系列稳增长举措，京津冀发展规划等有利于行情保持强势基调。利空方面，从市场资金量来看，新股密集申购，短期流动性趋紧。同时证监会发布风险警示及多家券商下调两融折算率等信息均有意为相对过热的市场降一降温。市场多空争夺激烈，同时管理层一系列动作我们认为出发点并不是打压市场，而是希望本轮牛市能走得更长更健康，预判5月走势震荡整理。
盈瀚投资总经理罗茜认为目前A股各行业中除银行、家用电器、建筑装修和食品饮料这四个行业外，估值水平都偏高。并且多数行业已经处于估值水平加一倍标准差之上的泡沫区域。后市回落下行风险较大，但是目前市场看多情绪依旧高涨，短时间内难以回落，以及将会在4500附近进行一段时间的横盘整理。
天乙合资本总经理彭乃顺认为长期是慢牛健康牛，中短期市场一旦进入疯狂状态，必将遭到管理层调控，比如说增加新股供给、去杠杆来给疯牛快牛降温，回到慢牛和健康牛上来。当然，在盈利通道一个一个关闭的过程中，多空双方还将反复争夺。比如说，4月已经结束，年报和一季度行情告一段落，在7、8月份中报行情来临之前，5、6月份震荡的过程中，借助政策投资的进一步扩大和深入机会，市场将会在主题性投资机会上找寻属于自己的交易机会，一些行业和个股的盈利通道还处于畅通状态。
雪球投资董事长李昌民表示，牛市会疯狂到什么程度很难预测，但中间肯定会有调整，就算调整1000个点左右也很正常。原来大家期望的是一个慢牛行情，但现在却变成了一个疯牛，这个疯牛行情不符合大家的利益。值得注意的是，目前资金推动疯牛根本停不下来，所以要想停下来，只能是暴跌。
新里程投资董事长赖戌播表示，短期看，估计上证指数高点4572点短期内难突破。8日均线岌岌可危，4400点失守则确认短期调整开始，20日均线(4200点附近)是短期强势支撑位。但正所谓“千金难买牛回头”，牛市中的调整，就是低吸的机会，但前提是中级调整出现之前，能腾出仓位，备足弹药;又或者能找到能抗住大盘中级调整的个股。因此，未来1、2
个月，中短线投资者必须打醒十二分精神，随时密切关注大盘阶段性见顶的信号，并及时作出应对。
但长期看，在上证指数突破历史高点6124
点之前，本轮大牛市几乎不可能结束，而上证指数抵达二十年大通道上轨附近，且KD指标出现死叉，可能才是本轮大牛市结束的信号。
官方态度变化决定A股走势
从影响A股5月走势的因素看，62.5%私募认为官方态度的变化决定了A股的走势，45.83%私募继续关注货币政策的影响，各有33.33%私募关注注册制、改革和流动性的影响，25%私募看重IPO的变化情况(如图二)。
图二：
数据来源：私募排排网数据中心
私募激辩4500点会否成为阶段性顶部
沪指气势如虹突破4500点后开始陷入回调，虽然绝大部分私募认可长牛行情，但短期看，4500点区域的分歧也越来越大。究竟4500点会否成为阶段性顶部呢?
据私募排排网数据中心调查，私募基金对4500点是否成为阶段性顶部分歧巨大，各占50%的比例(如图三)。
图三：
数据来源：私募排排网数据中心
红动云上投资总经理黄华在去年就认为这轮牛市分两波，第一轮是快牛，快速涨到4500点，之后会有回调。而短期来看，这波回调在4200点附近会形成支撑，回调幅度不会很大。如果接下来几天消息面没有利空，大盘可能就上去了，会再创新高，可能涨到4700点，但值得注意的是，这一波新高是伪新高，很多个股会不涨反跌，出现分化，这种分化其实在第一波上涨的末端就已经出现了。但到了4700点之后，就要注意风险了，市场会迎来时间较长的大回调。
何辉认为国企混合所有制改革，扩大直接融资,注册制的推行，国有股减持充实社保,“大众创业,万众创新”，经济结构升级转型等都需要一个表现良好的资本市场。且“一带一路”，亚投行将带给中国历史性的机遇。居民存款搬家将进一步驱动市场机构“正反馈”操作，自我强化的投资趋势并未打破。牛市根基未变，改革作为行情的主线也未变，策略上我们依然长期看好中长线战略性机会，4500不会成为阶段顶部。
倚天投资投资总监叶飞坚持原来的观点，认为4000点到4500点之间存在很大的震荡，4500点不会轻易得过去，会有一个回调。回调要么回踩4000点，要么跌到3500点，不可能一下子涨到5000点。国家需要慢牛，那么4000点到4500点之间要震荡一到两个月的时间。震荡的时候会形成切换，前面提前调整的中小板、创业板会跟着大盘止跌，然后开始持续地反弹，中小板、创业板会继续创新高。大盘股歇一歇，小盘股会动一动，从二八行情切换到普跌行情，再切换到八二行情。
新价值研究总监范波也认为4200点到4500会出现中期顶部，但是在这顶部出来之前，肯定是不敢大规模减仓的。如果市场进入回调，可能会有20%左右的回调幅度，可能到3600点，回调两三个月。
罗茜认为上证在4月底一度触及4500后就迅速回落，价格在其下方横盘整理，尽管并未出现大幅回落，显示已显示出此处存在较强抛压，后市上行难度较大。同时目前A股大部分行业股指水平处于历史高位附近，后市回落的风险较大。
私募5月计划大减仓14.58%
4月A股仍然在高歌猛进，赚钱效应依然明显，私募基金紧抓牛市的机遇，赚取较高收益。据私募排排网数据中心统计，私募基金4月平均仓位高达80.03%，相比上个月再度略微提高1.77%。
其中，高达57.14%私募仓位高于80%，28.57%私募仓位介于50--80%，仅有14.29%私募仓位低于50%(如图四)。
图四：
数据来源：私募排排网数据中心
5月，私募基金对行情持谨慎态度，认为市场存在回调的风险，因此在仓位上应计划大幅减仓。据私募排排网数据中心调查，私募基金5月预计平均仓位仅为65.45%，相比4月大幅下降14.58%。其中，45.94%私募计划减仓，48.65%私募计划维持仓位不变，仅有5.41%私募有加仓计划(如图五)。
图五：
数据来源：私募排排网数据中心
另外，在仓位水平分布上，28.57%私募预计仓位高于80%，相比4月大幅下降28.57%，32.14%私募预计仓位介于50--80%，25%私募计划仓位为30--50%，比上月提高了14.28%，有14.29%私募表示仓位或会低于30%，大幅提高10.72%(如图六)。
图六：
数据来源：私募排排网数据中心
私募偏好防御性品种 金融医药消费受青睐
4月，A股各大板块的赚钱效应依然明显，一路一带、国企改革等板块大幅上涨，私募基金再度斩获较高收益。
据私募排排网数据中心统计，各有23.33%私募配置了一路一带、军工、金融和医药股，20%私募持有消费股，16.67%私募重仓国企改革，各有13.33%私募持有互联网+和环保股，10%私募配置工业4.0概念股(如图七)。
图七：
数据来源：私募排排网数据中心
另外，资源、运输、TMT、传媒、新材料、基因测试、港股、地产、水泥等也是私募基金配置的对象。
5月，哪些板块会受到私募基金的青睐呢?
据私募排排网数据中心调查，更具有防御性和低估值品种受到了私募的青睐，34.48%私募看好金融股的机会，27.59%私募青睐国企改革，各有20.69%私募重点关注消费和医药股，17.24%私募看好互联网+和军工股，13.79%私募看好一路一带，10.34%私募关注资源和工业4.0概念股(如图八)。
图八：
数据来源：私募排排网数据中心
另外，环保、传媒、信息安全、TMT、电子、能源、交通运输、汽车、地产、重组、自贸区概念股等也是私募基金重点跟踪的对象。
辛宇表示依然响应党的号召，以国家的战略方向为核心进行布局，政策鼓励什么就投资什么，锂电池、环保、新材料、基因测序等新兴行业中的龙头股会重点布局。
黄华认为目前比较稳定的可能还是金融板块，金融板块估值比较低，相对比较安全。
何辉认为在经济转型升级的大背景下，比较看好食品饮料、医药等大消费类板块。因为扩大内需，促进消费是国家一项长期政策，在居民收入倍增计划和消费需求升级的大背景下，这些公司更容易获得好的发展机会。配置策略上，采取攻守兼备的思路，在食品饮料、医药等非周期性行业里挖掘估值合理且成长性相对确定的优质标的。
李昌民表示目前重配的是防御型老牌绩优股品种，主要分布在医药和食品饮料行业;另外还看好互联网，但互联网短期估值已经过高了，存在局部或者个股的泡沫，所以没有配置。
新上正基金总裁张启昌表示今年主要是跟着政策走，看好一路一带、工业4.0、互联网智能应用。另外一个就是券商。券商是牛市的受益者，就算将来注册制推出也是直接的受益者。操作上按照量化模型，高位按比例卖出，低位买进。
赖戌播表示未来看好一带一路、金融、节能环保、军工和互联网。
元普投资董事长张强表示对外有“一带一路”战略，对内有自贸区等，以传统经济为主的大型国企经过改革将老树出新芽，以“互联网+”和工业4.0为代表的新经济也将开创新的经济结构。投资机会主要来自于改革红利，比如上面提到的“一带一路”、自贸区、国企改革、中国制造2025、“互联网+”等，还有长江中游城市群、水利建设和环保等。
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