沪指突破3400点平台后，大幅上扬，由此进入一个新的上涨通道，场外资金跑步进场，市场已全面转暖，牛市氛围十足。暴涨过后的A股如何演绎?哪些板块值得投资者关注?为此私募排排网采访了上海鸿逸投资管理有限公司总经理兼投资总监张云逸、淮北市倚天投资有限公司投资总监叶飞、美联融通资产投资总监汪立家(专栏)、深圳市泰石投资管理有限公司董事、总经理韦思发、深圳赛亚资本管理有限公司董事长罗伟冬，他们分享了自己的不…
沪指突破3400点平台后，大幅上扬，由此进入一个新的上涨通道，场外资金跑步进场，市场已全面转暖，牛市氛围十足。暴涨过后的A股如何演绎?哪些板块值得投资者关注?为此私募排排网采访了上海鸿逸投资管理有限公司总经理兼投资总监 张云逸 、淮北市倚天投资有限公司投资总监叶飞、美联融通资产投资总监 汪立家(专栏) 、深圳市泰石投资管理有限公司董事、总经理韦思发、深圳赛亚资本管理有限公司董事长罗伟冬，他们分享了自己的不同观点看法。
沪指二季度4000点牛市主升第三浪
私募排排网：A股行情持续火爆，很多新股民跑步进场，对于接下来的市场行情您是怎么看?
张云逸：持乐观的态度。国内牛市有五大经济基础，当前经济社会表现出五大特征，奠定了今后行情表现的结构性机会。行情走牛的五大基础：1、全社会无风险收益率的下降;由于资金有效需求衰减，同时央行货币供应充足，刚性兑付的打破，这三点结合起来造成社会无风险利率长期处于缓慢下降的趋势，而且会延续很长的时间。如果无风险利率下降的话，那么权益类市场价值就提升了。2、全社会资产转移，居民财富结构正在转变。这两个转移的大拐点已经来临。原来整个社会的财富资产主要以企业、国有资产为主，以高收益债为表现，随着国家鼓励资产证券化、权益化，原来那些静态、固定的资产向流动的权益类资产转移。由于房地产大周期拐点来临，原来居民有很多套房子，投机性房子，会逐步退出进入权益类市场。那些买了城投债、高收益债的投资者，由于刚性兑付的打破，就会流向权益类市场、证券市场。3、国家深化改革，搞活微观经济，企业活力得到增强。GDP发展质量不断得到优化，虽然量降，但是质在提升。股市是经济晴雨表，是GDP发展质量的晴雨表，而不是数量晴雨表。4、以习大大为首的新一届政府，强力改革强力反腐，大家对未来充满了信心。原来大家对中国资本市场失去了信心，通过这一届政府信心恢复，资金就开始流入了。股市是信心的重要指标之一;5、通过深化改革，使国民经济硬着陆的风险消除了。
叶飞：经济不好大家都知道，所以主板这波牛市是一波“杠杆牛”或者“改革牛”，并不是真正的“成长牛”。因为这波完全靠融资融券的推动、国企改革、一路一带的概念刺激等炒作起来的，所以这波牛市的根基是很脆弱的，时间也不会持续很久，最多持续2-3年的时间。
主板未来还会处于一个横盘整理的格局，就算主板能够突破3500点，我相信再向上的空间也是非常狭窄的，突破3500之后，再涨10%就到了3800，再往上走，到了4400点会有一个非常大的缺口，所以主板能涨到4500点就已经非常不错了。
汪立家：这轮行情涨上来之后，从技术层面来看，多头趋势还没完全走完，上个月涨到3000多点之后，由于短期涨幅太快，进行了调整，调整之后，现在应该是展开一轮新的多头行情，乐观估计，二季度应该看到4000点没什么问题。
韦思发：套用市场流行的话，我们对未来行情的看法是“牛还在，风小了，轮涨依旧!”这句话有三层意思，第一是牛市还在，牛路还很长。面对市场“改革牛”还是“资金牛”的争论，我们更愿意相信这是一波国家牛市和政治牛市!国家需要一波长期的牛市推动制度改革、资本开放、经济转型和化解风险。从目前阶段看，无论改革驱动(反贪、国企改革和资本开放)和资金推动(货币宽松、利率下行和资产重配)既是目标也是手段，都将继续成为推动市场上行的重要因素，未来市场才会由估值驱动转向盈利推动。
第二层意思“风小了”，说的是上涨速度，从2015年1月19日开始，市场已经由快牛换挡变成慢牛模式了。在经历大涨之后，一方面大象和猪都变沉变重了，另一方面，资金流入市场的速度也开始放缓。需要强调的是，风只是小了，不是没了，增量资金的流入是长期的，震荡上行的慢牛也是长期的。
最后谈一谈蓝筹和成长的关系，牛市中的蓝筹和成长不同于熊市里的“跷跷板”，它们更可能是“轮流领涨和相互追赶”，所以我们的判断是“轮涨依旧”，也就是说去年底今年初这种蓝筹和成长轮涨的格局会持续比较长的时间。
罗伟冬：目前是大牛市的主升第三浪，一直会往上涨，而且上涨的空间相当大。
创业板已经进入牛市目标3000点
私募排排网：创业板是否存在泡沫?创业板未来走势你是怎么看的?
张云逸：我们对创业板公司不能按照传统行业的做法来进行估值。新经济估值应该这么考虑：1、本身的商业模式是否合理，客观。2、产品服务的对象，未来的提升空间;3、发展的战略。4、核心团队是否有进取精神，是否有互联网思维发展企业，敢于全身心地投入，敢于冒一定的可控制风险经营企业。虽然目前企业收入非常小，但是我们觉得它非常有前景。
叶飞：创业板中，100元的股票那么多，10元股票那么少，表明创业板已经进入到了“百元股俱乐部”，而且在消灭10元股，所以创业板已经进入了牛市。
记得当时在2009年至2011年的时候，我们发现了中小板是当时最强的，从2100点涨到了7493点，而当时主板仅仅是从1600点涨到了3478点，然后第二年就是3361点，第三年就是3186点，主板市场高点在逐步下移，主板当时并没有按照大家的想法不断创出新高，反而是中小板不断走牛。根据这个经验来看，我们认为创业板正处于不断创新高的过程中，中间要防范创业板在2300-2500的时候会不会有回调，回调之后，创业板再启动的目标就是3000点。
汪立家：个人认为，创业板不能单用指数来衡量，毕竟创业板里面各个行业的公司都有，应该分开来看。比如刚才谈到的智能医疗、智慧城市等，它们将来的发展趋势非常大，市场还存在很大发展空间，虽然现在从估值上来看很高，但从长远角度考虑，应该还在发展初期。
韦思发：谈到创业板，我说三个观点：一是涨幅大不代表未来涨不动。创业板牛市应该从2012年12月算起，到现在已经涨了快28个月，涨幅253%,月均9%的涨幅持续这么久，10倍涨幅的公司也不少，从这个角度简单看，创业板确实涨幅太大了。但创业板是不是就涨过头了，未来就涨不动了呢?在这里我想起09年创业板刚推出来时，泰石投资集中了所有的研究资源，花了整整一年多的时间，从前150家创业板公司中筛选20家公司进入泰石投资核心股票池，其中就包括了探路者、爱尔眼科、网宿科技、机器人、华谊兄弟、东方财富和乐视网等牛股，当时我们最乐观的估计这些公司可能10年会有10倍，但实际上回过头来看，很多公司只用5年就完成了10倍涨幅，而且这类公司未来的空间依然很大。
二是整体高估值不代表所有公司估值高。截止上周五收盘，创业板动态市盈率已高达89.29倍，但从创业板100只成分股来看，如果剔除掉一些不适用PE估值的公司，其余公司平均市盈率也就50倍左右，对应行业的高成长和牛市的市场背景，估值仍然属于合理水平。
三是注册制推出加剧分化，对优质公司影响不大。注册制是今年创业板必须跨越的一道坎，注册制必将降低市场壳资源的价值，去年那样在IPO堰塞湖背景下狂炒低市值壳资源的机会已经不存在了，这部分股票是注册制推出的风险所在，而创业板中的优质公司则影响不大，今年以来创业板大市值公司涨幅好于小市值公司也是佐证。
基于以上判断，我们认为无论是创业板指数还是创业板中的优质公司，未来都还有不错的上涨空间。
罗伟冬：关于创业板泡沫，我有点矛盾。很多股票涨得非常高，泡沫很严重，但是有些公司特别好，一直往上涨。我很担心将来创业板泡沫破灭和系统性风险会影响个股的股价表现，但是有很多创业板股票有很大的上涨空间。2003年我推荐的苏宁电器，推荐以后涨了15倍，我对这种成长股很有经验。所以我觉得创业板还要看公司的实际情况，如果公司的利润和业绩有很大发展空间的话，还是会继续上涨。
看好军工、券商、金融、TMT等行业
私募排排网：未来看好哪些行业的投资机会?
张云逸：大健康、大保健、互联网+。
叶飞：主板里面的军工、券商，中小板和创业板里面的次新股、高科技(包括互联网金融和网络安全概念)。
汪立家：未来看好中小板和创业板中一些预期比较好的公司，比如在线教育、计算机、智慧城市、智能医疗、大数据等机会应该比较大一些。
韦思发：基于慢牛和长牛的判断，我们继续看好金融、TMT、机械、家电、汽车、新能源和资源类公司的投资机会，细分行业看好智能电视、互联网+和干细胞相关公司。
罗伟冬：无论什么行业，只要公司上涨空间良好，我都比较看好。任何一个行业都可以，哪怕是传统行业，在合理估值、业绩增长合理情况下，那么它就是一只高成长股。
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