私募排排网专访万博兄弟资产管理公司董事长滕泰“多头风格对冲基金”的创始者私募排排网：贵公司总共的规模有多少?滕泰：公司2012年6月筹备成立，2013年2月发行了第一支产品，这两年尤其是2014发展很快，截至目前万博的管理规模已接近50亿元。私募排排网：贵公司有多少个人?研究员有多少?滕泰：公司目前员工共20人，其中研究人员共8人。员工全部是毕业于海内外名牌院校，硕士以上学历，其中1/3有海外留学…
私募排排网专访万博兄弟资产管理公司董事长 滕泰
“多头风格对冲基金”的创始者
私募排排网：贵公司总共的规模有多少?
滕泰：公司2012年6月筹备成立，2013年2月发行了第一支产品，这两年尤其是2014发展很快，截至目前万博的管理规模已接近50亿元。
私募排排网：贵公司有多少个人?研究员有多少?
滕泰：公司目前员工共20人，其中研究人员共8人。员工全部是毕业于海内外名牌院校，硕士以上学历，其中1/3有海外留学经历，平均从业年限7年以上。
私募排排网：贵公司有发新产品的打算吗?
滕泰：公司目前管理产品近20只，其中信托产品16只，还有专户产品若干。2015年新年伊始，最新一期主动管理型产品万博改革红利火热募集完成。2015年每月万博兄弟都至少有1-2只新产品的发行计划。
私募排排网：贵公司的优势有哪些?
滕泰：万博是中国本土第一家MOM资产管理公司，是“多头风格对冲基金”的创始者。公司MOM资产管理业务以宏观资产配置和基金经理调研为两大重要支撑。公司的优势首先就包括雄厚的宏观研究实力。在创办万博兄弟之前，我任民生证券首席经济学家、副总裁，在那之前我是银河证券研究所长，在宏观经济、资本市场走势和政策预测方面有一定优势。另一方面，在2005年从事研究工作之前，我也担任过7年的券商交易员、券商资产管理部总经理和基金投资总监的工作。这种业务领域上的小小跨界让我能从更高的层面认识资本市场,也从更务实的角度看待宏观经济，为MOM大类资产配置奠定了基础。目前，我们的研究团队实力也越来越强，我们的首席策略师李敬祖曾任天相投顾宏观策略研究主管，特别擅长从投资策略角度分析行业和上市公司，构建资产配置。
其次，万博建立了中国第一家专业的基金经理调查研究机构，汇聚国内顶尖的公募、私募基金经理调查研究人才，拥有中国资本市场20多年来2400余位基金经理的调研数据库，通过持续不断的数据分析、深度访谈、背景调查、风格分析，搭建“万博基金经理梦之队”。万博基金经理调查研究中心由龙舫先生领衔，他曾任私募排排网总编辑，拥有多年私募基金研究经验，创建了系统化的阳光私募研究与评价体系，曾参与建立行业内最完整的私募基金数据，深度访谈并持续跟踪200余名私募基金经理。基金经理调查研究中心高级研究员焦媛媛,曾任职于国金证券基金研究中心，全程主持参与国金证券基金研究中心公募基金评价体系的构建，对基金公司、基金产品有密切跟踪，对基金市场整体趋势和投资热点有良好的把握。万博基金经理调查研究中心是国内对基金经理进行调查最多的机构，600多家次的实地走访，26G的音像调查资料，每家公司三到五轮面对面的深度访谈，积累了中国基金经理调查领域最丰富的经验。
此外，我们还有一支高素质的风控合规团队，我们的风控总监王玎女士是沃顿商学院的MBA，一手搭建了公司的风控体系。
单一风格基金的投资收益很大程度上依赖于基金经理的投资风格与市场的契合度。在2009年~2012年，消费防御风格的基金一枝独秀;到2013年和2014年前三季度，只要配置小盘成长股就有靓丽的业绩图;而到2014年四季度，当大盘蓝筹股飙升的时候，大部分小盘成长风格的基金竟“满仓踏空”。
显然，市场风格处于变化之中，配置单一风格基金的风险越来越大。在2015年风格轮动不断加速的新牛市背景下，万博兄弟不求激进但求稳健，以“多头风格对冲”进行多元化资产配置，并灵活调整风格配置，对冲风格变化带来的结构性风险，为所有的持有人分享资本市场收益保驾护航。
独特的“万博五重风控”体系“多头风格对冲”的稳健投资理念
私募排排网：贵公司的风险控制是怎样的?
滕泰：万博自成立以来，就把风险控制作为公司的生命线。实践中，经过两年多的积累，万博建立了独特的“万博五重风控”体系，所有产品均以“准保本”为风控目标，公司所有运行中的产品本金向下历史最大回撤均不超过5%。
首先，通过宏观策略研究与大类资产调整，帮助产品规避市场的系统性风险;
其次，通过子账户风格对冲，避免单一管理人风险;
第三，个股下跌时进行两阶段止损，独立控制个股下行风险;
第四，积累足够安全垫后，逐步放开仓位;
第五，子账户净值回撤控制。
万博系列产品在本金附近和积累部分安全垫后将施行差异化的风控条件。万博的产品在本金附近，由于“五重风控”的“保驾护航”，会自动变为防御型品种，业绩稳健，从业绩走势图来看曲线较平稳。一旦建立部分安全垫，如净值涨到1.05以上，就可以根据产品的风险收益设计和所配置子账户咨询顾问的风格特点，适度增加风控弹性，产品从防御型品种转为进取型品种，业绩则体现出进取爆发的特点!
私募排排网：贵公司的投资理念是怎样的?
滕泰：万博兄弟认为大类资产配置决定系统性风险和收益，依托万博新经济研究院，万博致力于打造宏观策略与大类资产配置的核心竞争力;万博兄弟认为，基金经理不能简单地以业绩划分为好与不好，更重要的是确定的投资理念和操作风格，依托万博基金经理调查研究中心，万博兄弟致力于千里挑一，选择最“合适”的管理人，提升基金经理组合的市场风格适应性与调整的反应速度;万博兄弟认为，MOM资产管理模式的成功还离不开高效交易与严格风控。通过构建资产配置、选人加风控的优势投资体系，万博形成了“多头风格对冲”的稳健投资理念。
多元化的风格配置逻辑投资第一要点是看对天时
私募排排网：你的选基金经理逻辑是怎样的?
滕泰：根据“多头风格对冲”的投资理念，万博形成了多元化的风格配置逻辑，在每一款产品中构建三种以上差异化的股票风格配置。这种资产配置方法在市场下跌时，多种风格互相对冲，形成风格防御，业绩表现稳健;在市场上涨时，风格轮动，每种风格走强，万博基金总有表现，收益进取爆发。
如成立于2013年2月的万博宏观，目前配置了白马消费、黑马成长与主题价值三种风格，在宏观运作的前一年半中，市场震荡，产品表现出风格对冲的特点，历经2013年多次指数暴跌而不亏损，真正实现了“准保本”。但2014年7月以来市场风格逐步从震荡转向轮动的过程中，多子管理人轮番抓取市场热点，迅速脱离了与安全垫挂钩的仓位控制，业绩进取爆发，完美体现其在风格轮动市场下的进攻优势。据私募排排网2014年9月数据，万博宏观策略近三个月、半年、一年的收益率均位居组合类基金榜首。据21世纪报道11月《净值最高增长30%
7款MOM产品遴选》的文章报道，在所有纳入统计的MOM产品中，万博宏观策略MOM以30%的净值增长排名MOM基金第一名。截止2015年1月22日，万博宏观累计净值达到1.3976。
私募排排网：介绍下你的投资理念的形成有哪些阶段?
滕泰：我从90年代后期开始，先后担任过券商交易员、基金投资总监、券商研究所所长和首席经济学家等职务，长期在投资和研究领域，也亲身经历了中国资本市场从庄股时代到价值投资时代，再到多元化投资理念并存的时代。加上2007年以后我在美国访学时学习MOM资产管理的背景，逐渐形成了多元化的投资理念。2012年从原先的供职单位离开以后，选择自主创业的道路时，我就首先想到了要做MOM组合基金。
我们说大类资产配置决定系统性风险，在我看来做投资第一点就是要看对天时。以“万博资产配置定律”为例：
1、在“利率较低，钱不值钱”的年代，在货币的对立面——-做“杨白劳”借钱，并把钱都换成实物资产;
2、在利率最高，“钱最贵”的时候，应采用反向调整策略，把实物资产换成钱高利率借出;
3、在利率由低变高的过程中，任何时候买入股票几乎都意味着亏损;
4、从高利率到低利率的变化过程中，股票的持有收益将远远超过高利率固定收益产品!
另一方面，市场风格千变万化，在我们看来基金经理不能绝对按收益划分为好或不好，而是按风格划分为适合与不适合。2013年到2014年前三季度，做小盘股的基金经理着实火了一把，但到2014年4季度，大盘股急速拉升，绝大多数做小盘股的基金经理要么被戏称是“满仓踏空”，要么风格漂移，业绩表现均不甚理想。
那么，万博兄弟做的一件事情就是，做好大类资产的配置与调整，把握天时;清晰界定基金经理的风格，在最适合的时点来用他;然后严格风控，为客户的资产保安全。
MOM产品看重基金经理三方面
私募排排网：你们成立的MOM产品，看重所投的基金经理或私募产品哪些方面?
滕泰：首先，万博兄弟倾向于挑选那些风格清晰、不漂移的基金经理。(当然全能型选手在这个市场中不是没有，但毕竟是少数。)
其次，在界定基金经理的风格以后，我们要挑选那些在特定风格中具备超额收益能力的基金经理。
再次，我们还会考察基金经理的有效管理能力和他实际管理规模的差，必须是选择那些相比自身的管理规模，有效管理能力有剩余的基金经理。
MOM是长期稳健投资的良选
私募排排网：MOM发展现状是怎样的?困境有哪些?
滕泰：我们看到有一个很有意思的统计，就是在美国的近十几年年度策略统计中，MOM仅在一年中排过第一，其他年份都排在3、4名。但如果以6年为一个考核维度的话，每连续6年的统计排名中MOM都排列第一。可见MOM是长期稳健投资的良选。
2012年，媒体也曾对中国MOM业务的兴起有过广泛报道，称MOM业务在中国花开两朵，万博兄弟和平安罗素先后发行自己的MOM产品。之后，部分商业银行、券商也开始涉足这一领域，发行了一系列介于TOT和MOM之间的产品。
从我们自己来看，其实探索是从2007年开始一直到现在，尤其是发行产品之后这两年做了大量本土化的改进，确实也是有很多的经验和教训，我们现在可以很轻松的说MOM就是资产配置、选人加风控，但在实际操作中你会发现每一个环节都有很多问题要克服，中国市场的特殊性也要求很多的制度和环节需要调整与改进。欣慰的是，万博兄弟已经走过了探索实践阶段，不仅在下跌的时候没有造成损失，并且成功地为投资者赚取了稳健的收益。无论从产品数量、业绩、管理规模来看，万博兄弟都当之无愧的成为MOM领域的领跑者。
构建MOM的关键有三点
私募排排网：你认为应该如何构建MOM?需要考虑哪些因素?
滕泰：MOM的构建的关键有三点：
一是资产配置，即资产配置经理对于大类资产的价格走势及宏观判断要准确，因为只有正确的宏观判断才能够把握市场的风格走向，配置相应的风格组合。同时，要定期回顾组合并适时根据市场情况做出有效率的调整;母基金的资产配置能力是MoM的核心。
二是选人，如何选择优秀的管理人/基金经理，并将其优势发挥出来是比较考验MOM公司的挑选与管理能力，要谨防单纯根据规模或业绩来选择基金经理，我们在基金经理调查过程中也总结出了一个“十五亿现象”，就是很多中国私募公司都在规模跨越15亿之后，出了这样或那样的问题，有的公司在规模急速扩张的时候管理能力跟不上，业绩下滑，有些也会出现业绩平庸的现象。所以在选人的时候不贪大不贪好，而是要看好风格。
三是风险控制，一定要有一套行之有效的科学化的风控机制，才能确保MOM基金能够持续的帮助客户赚取到稳健的收益。
在我看来，从事MoM业务的团队，首先一定是在这三个方面有独特优势与资源的团队。其次，一定是在MoM资产管理业务的实践中求真知，只有真正经历了市场的起伏，经历了组合的配置、磨合、调整，一关一关都攻克了，才能做好MoM。
私募排排网：从MOM角度看，你们研究的方向有哪些?
滕泰：我们的宏观研究团队主要跟踪宏观经济与政策形势，为大类资产配置调整做好支持;我们的基金经理调查研究团队长期跟踪分析基金经理;我们的交易、风控、运营团队主要研究并不断改进风险控制技术。
私募排排网：你认为成功的投资者需要具备哪些能力?
滕泰：成功的投资者首先要把握天时。在现在这个时点，无论是买公募基金，还是私募基金，只要把资产配置在资本市场，资产配置的方向就是对的。其次，成功的投资一定是要把风险控制在能够承受的范围之内。只有把风险控制在让自己舒服的范围之内，才能以平常心对待投资，不至于走入误区。
MoM短期内不会走极端长期是极好的、最稳健的工具
私募排排网：你认为MOM的优势有哪些?
滕泰：万博MoM风格对冲基金在一个基金中配置三种以上风格的子账户资产，并由万博独立实施交易和风控。
MOM作为一种多元化投资工具天然具有稳健的特点。由于配置了三种以上的投资风格，加上万博严格的五重风格，万博风格对冲基金在本金附近自动变为稳健型产品，在熊市或震荡市保护本金安全;而当市场向好，产品净值突破安全垫以后，多风格轮番抓取市场热点的安排，又给净值的起飞创造了条件，产品风格转向积极进取。可见，MoM运作在短期内都不会走极端，而放在长期的投资实践中，是极好的、最稳健的工具。
私募排排网：你的MOM产品会加入对冲策略吗?如何实施对冲策略的?
滕泰：我们的MoM产品属于多元化配置，主要通过在一个产品中配置三种以上不同风格的子账户咨询顾问形成多头风格对冲，但是有的产品也会择时在本金附近使用股指期货进行“保护性对冲”。
本页面所涉私募基金内容仅对合格投资者展示！因擅自转载、引用等行为导致非合格投资者获取本文信息的，由转载方自行承担法律责任和可能产生的一切风险。
本页内容不构成任何投资建议，相关数据及信息来自基金管理人、托管估值机构、外部数据库，并可能援引内外部榜单、其他专业人士/或机构撰写制作的相关研究成果或观点，我司对所载资料的真实性、准确性、时效性及完整性不作任何实质性判断，对所涉产品/机构/人员不作任何明示或暗示的预测、保证，亦不承担任何形式的责任。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得作者许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处