私募排排网专访深圳市瀚鑫泰安资产管理有限公司董事长易三佑(专栏)研发快反应快下手快做事快私募排排网：易总能否给我们简单介绍下贵公司的发展现状?易三佑：从规模和产品结构来讲，开始升级换代，例如原来是有限合伙、专户或账户管理等形式。目前在产品形式上更加阳光化了，对旧产品进行了盈利结算清盘，重新发行了两个宏观对冲策略的产品，一个是基金通道形式，3000多万的规模，另一个是期货资管形式，1000多万的规模…
私募排排网专访深圳市瀚鑫泰安资产管理有限公司董事长 易三佑(专栏)
研发快 反应快 下手快 做事快
私募排排网：易总能否给我们简单介绍下贵公司的发展现状?
易三佑：从规模和产品结构来讲，开始升级换代，例如原来是有限合伙、专户或账户管理等形式。目前在产品形式上更加阳光化了，对旧产品进行了盈利结算清盘，重新发行了两个宏观对冲策略的产品，一个是基金通道形式，3000多万的规模，另一个是期货资管形式，1000多万的规模。
今年公司想在投研上做的更加标准化一些，将更多精力放在投研上。经过几年时间的沉淀和产品业绩表现，我们慢慢被客户、机构认可，信任度得到很大的提升。如今基本上不做零散销售，因为这不是我们的强项。
客观上说我们还是依托在渠道上面的小投顾，草根投顾。但我们业绩很稳定，对回撤一如既往的敏感，为此应对手段也加强了一些。对市场的认识更加深刻，策略组合的丰富性有所增加。还有我们在研究方面上做了一些创新，现在我们选择性参加各种会议，着重加强网上研究，我们认为在互联网资源上有很多更高效化的东西。我们队伍除了我之外都很年青，我不希望年青人思维固化，形成思维定势，我们希望能够高效的从互联网这样的渠道获得新颖独特的研究观点,整合形成集体的智慧,在盈利模型方面有所创新。
瀚鑫泰安每一位成员现在干劲十足，主要是这三年中我们积累了很多东西，做法比较表里如一，而且现在我们看好对冲时代。你们可能都没发现，市场走了七年熊市，现在大家都是从宏观面、基本面很多经济指标来分析牛市、熊市的一种状态或特征。实际上市场最大的金融行为是什么?就是强大的股指期货推出后市场有强烈的做空力量，把多方的泡沫挤压得很厉害，重心变成一种强平衡，使市场结构发生变化，对冲方式这种力量深度的嫁接到市场去了。
私募排排网：你们公司主要在用哪些策略?
易三佑：首先，我们的资产配置范围更宽了，加大了对债券和股票这些大类资产的研究，债券是对宏观经济最为敏感的，股票是未来两年阿尔法最强的一类资产。
我们跟踪30多个指数ETF和杠杆基金，当指数出现机会，我们会配置该指数的ETF和杠杆基金，如果某个行业指数没有对应的ETF和杠杆基金的话，我们会选择配置该行业中间的一篮子股票。
私募排排网：你们人员配置情况如何?
易三佑：我们团队目前还是7个人，但是换种说法，团队也有变化，因为他们每一年都在成长，一年与一年都不同，其实就是人力资本增值。
我有一个优点，就是不古板，虽然我是老一辈的投资人，但是我认为我对新兴事物的接受能力不比年青人慢。
研发速度要快，反应要快，下手要快，做事速度要快。
私募排排网：对于私募基金管理人登记备案，你怎么看待?
易三佑：我认为政府确实给我们私募界是送了些红利，否则实收资本至少是1000万，这对我们这些小微企业来说是非常非常难的，但是现在搞认缴制20年就不一样了，只要有能力公司都可以弄起来，让我们草根有个良好的平台可以施展。如果你做得足够阳光化，风险控制得足够好，不要搞非法集资，不做杠杆，小资金也能做私募财富管理。总之，我们赶上了一个好时代。
最好的投资要经得起时间考验
私募排排网：你刚刚说现在研究上更多的是从互联网上去获取信息，为什么呢?
易三佑：这是研究方法的问题，互联网我特别推崇，如雪球网，操盘手、资深投资人、机构研究员、上市公司证券代表各种人都有在里面。各种人都发表观点，比单独听某个券商的策略报告效率要高很多，它代表了一种应用主流，它的研究效率高。
我朋友告诉我，人家研究某券商的开户，他不是去找董秘聊，而是去请一帮大学生开户，通过分配的牌号看开户数量增长有多快，人家是通过这种方式，这就是方法的创新，老投资人确实是不太适应。
私募排排网：现在做对冲这块，海外也很多机构进来，海外华尔街一大批人回来，你们会怎么看待这个问题?或者说你们会和他们进行交流和学习么?
易三佑：我觉得要分开来看，第一个观点，并不是说华尔街过来的，本土的就没法混了;第二个观点是，华尔街过来的，最大的优点是投资理念非常雄厚，在华尔街接触的东西在中国就是老师。
实际上怎么样要靠成绩说话。中国正在融入世界，但是中国也有一些特色化的东西，他们的武器一定是不错的，你说华尔街的人哪个不聪明。他们从华尔街回到中国是对的，他们的回归也会促使中国的投资理念、策略方式等更快的融入国际市场中，因为老师都自动上门了，进步肯定很快。
私募排排网：近几年量化投资发展的速度非常快，您对量化是怎么理解的?
易三佑：很多人把量化搞成纯数据研究了，这在实战中很容易会遇到问题。所有的投资，经得起时间考验的，才是最厉害的。就如佛教、道教等几大教，几千年，历经了多少政治动荡、灾难屹立不倒，这说明整个精神领域的东西是非常厉害的。量化需要和经过检验的市场经验及其背后的市场逻辑相配合。
作为投资来讲，巴菲特、费雪的投资理念经过市场这么多年考验，美国市场是搞量化最厉害的市场，巴菲特一样的是有很大的发言权的。量化是一个工具。
私募排排网：有些老投资人对目前一些现象有自己的看法，如有一些非常年轻的人在外面拿了一套程序什么，自己拿来改一下，跑一跑，每年他也可以做个不错的业绩，拿到不少钱。但问题是，这些没有多少年经验的，没有自己的一套投研逻辑，如果一旦市场发生了很大的变化，他没有应变的经验，那这批人要怎么办?
易三佑：要把市场看成一个生态链，它是一个逐渐进化的过程。老一代投资人为什么能拿到钱，因为他在市场上呆了十几年二十年，他的口碑是经过很多年树立起来的。新的投资人要赚钱、被市场接受，至少需要3-5年。和老投资人相比，他没有无形资产，所以他的业绩需要更加稳定出色。
市场上投资队伍会越来越年轻化，更多的年轻人参与进来。衍生品的推出，会使盈利模型更加丰富。年轻人还是有他的学识基础的，很多公司搞量化的队伍还是很年轻的。投资是用钱堆出来的，机会缺失是年轻人更好的进入这行最大的门槛。
坚守稳健风格 十年做好一件事
私募排排网：那你未来你两年重心还是在策略研究这块吗?
易三佑：策略研究这块需要人才，更重要的是把业绩做好，这是摆在第一位的。
私募排排网：那你们现在在打安全垫的时候，第一就是货币基金、第二就是股指那块，个股那块呢?
易三佑：安全垫起来一点，个股我们也做一点。在安全垫阶段个股对我们来讲不是必须的使用工具。每日交易中，货币基金是稳钱，股票还是有点风险，而且流通性不太好，进去以后第二天才能出来，特别是基金通道你还不能做差价。债券我们买得不多，到现在我们赚了七个点。
私募排排网：看你们的产品走势、业绩一直是很稳，这种投资风格团队都认同么?
易三佑：现在我们团队都认同这个风格，我们没有和别人比拼业绩有多强，我们比的是耐力。其实我们专户的上攻能力很强，但从来没拿专户的业绩做范本去做推广，做那么强的业绩第一是没有持续力，第二是交易强度非常大。
市场会越来越难，你的利润会被压缩，很多人容易高估自己现在的能力，殊不知市场是不断进化的。原来的那套，将来不一定行，所以一定要创新，一定要策略要丰富，一定要手段要多。做净值和做房子是同一个道理，地基需要慢慢打上来。
私募排排网：你们这套东西，在规模上有没有做个预估，大概会有多少?
易三佑：我们用第三方的观点说，我们的渠道合作方认为按照我们管理产品的风格，十个亿应该没问题。我们常做的ETF、债券、股票、衍生品、商品股指期货都是大品种，门槛是没什么限制的。
私募排排网：一般好像做对冲的，十亿是一个比较大的门槛，和很多的人聊，都是认为十亿对他们的策略各方面会有很大的影响。很多都是做到五亿就停下来看一看。
易三佑：作为一家多策略对冲基金，我们的投资范围是非常广的，涵盖股票债券股指以及商品，因此我们基金所能够承受的资金规模是比较大的。分散式的指数化投资方式使得我们的基金能够容纳较大规模的资金。
权重股有交易性机会 新经济代表未来
私募排排网：那你们对未来行情怎么判断?
易三佑：我认为我们不要过分高估自己对市场的预测能力，投资这个事情还是要跟着市场走，机构对市场的走势总是存在分歧，分歧大代表着机会。在对冲里面，市场只要波动就有机会。前段时间沪深300衍生品机会就不大，因为当时大盘处于一个窄幅的箱体，完全依靠非常精准的复杂路径去计算，这个就很难操作。
对市场看太远没用，投资需要一天一天做，一个月一个月做，日积月累。
私募排排网：像地产这块至少在你看来风险还是非常大的?从数据上来看是有很大的问题。
易三佑：很多研究宏观经济的都认同中国经济减速是必然的，参照发展中国家成功向发达国家过渡的案例，经济增速都是要下来的，下来才是正常的，美国经济增速3%也不差呀。很多人都说北上广深的房价不会下跌，但从我们跟踪的数据上看，情况也并没有大家想象的那么理想。中国房地产市场存在着严重的结构性问题，虽然城镇化仍然能够拉动主要经济带的房产需求，但是对于那些经济相对不那么发达，人口流入已经接近于停止的二三线城市而言，地产过剩的情况是非常严重的。即便对于北上广深四个一线城市来说，流动性紧缩等一系列因素均可能会导致投资资金的大幅撤离，从而在短期内对房价形成冲击。整体而言，中国房地产市场目前仍然处于下行趋势当中，我们仍然需要警惕其中所蕴含的风险。
地产公司和地产行业是不同的。整个地产行业的增速下来了，房价的影响主要还是在银行的负债端那块，它对消费影响很大，负资产把中产阶层都挤死了，大家成为房奴就没能力去进行消费。
现在对中国市场要客观的评价，海通的一个策略分析师看,说我们中国股市在两千点的位置，实际上是一种虚假错误的评估，为什么呢，因为我们一些非常厉害的企业在海外上市，它们也是GDP的一部分，你把腾讯控股、阿里巴巴这些中资股加进来，市场的位置就不一样了。
总体来讲，权重和新经济的节奏还是没有变，权重股是交易性机会，新经济还是代表未来。但最近由于沪港通和估值优势等因素的影响，权重股会有不错的机会。
私募排排网：最近IPO已经重开了，您有什么看法?
易三佑：注册制和退出制对市场是一个长期影响作用。我觉得IPO是心理层面的东西。它无法对市场的中长线趋势产生决定性的影响。
市场从创业板的暴涨角度看，实际上市场是不缺资金的。
易三佑：国际金融学硕士。1994年-1996年：湖南岳阳农业银行，任项目经理;1996年-2005年：大鹏证券证券投资部，任投资经理;2005年-2009年：柏恩资产管理公司，任交易总监;2010年-至今：创建瀚鑫泰安资产管理有限公司。易三佑先生在大鹏证券工作期间，负责公司的证券投资项目的日常交易，累计经手的交易金额达到500亿以上。在柏恩资产管理公司工作期间，负责恒生指数期货、外汇、铜、石油、黄金交易，累计经手的恒生期指的交易单量达10000口以上，投资业绩处于同期业界前列。2010年以来，易三佑先生创建瀚鑫泰安资产管理有限公司，致力于突破中国传统的投资理念，在传统的基本面分析、技术分析的基础上嫁接数学规律，量化风险和利润，达到量化复利、高速成长，为客户提供一流的金融服务。
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