私募排排网专访北京久阳阿顺(专栏)资本管理中心(有限合伙)投资总监胡军程上半年“洗澡”行情下半年或展开一波指数行情私募排排网：对上半年行情的总结和感想?上半年经典操作回顾?胡军程：在2014年年初的时候，我们做了一场对内部朋友们的投资策略报告，讲到了2014年是谨慎中带有乐观的操作策略，2014年货币政策上半年偏紧，下半年预期定向放松的判断。2013年是洗脑行情，投资知道购买概念股票、新兴产业的股…
私募排排网专访北京 久阳阿顺(专栏) 资本管理中心(有限合伙)投资总监胡军程
上半年“洗澡”行情 下半年或展开一波指数行情
私募排排网：对上半年行情的总结和感想?上半年经典操作回顾?
胡军程：在2014年年初的时候，我们做了一场对内部朋友们的投资策略报告，讲到了2014年是谨慎中带有乐观的操作策略，2014年货币政策上半年偏紧，下半年预期定向放松的判断。2013年是洗脑行情，投资知道购买概念股票、新兴产业的股票，就能获取一定收益。而2014年是很复杂的一年，上半年是洗澡行情，从2月份开始的下跌，一直下跌到5月份，这段时间很多概念股票、没有业绩支撑的股票的大幅下跌，让很多投资者很受伤，潮水退去，就会发现谁在裸泳，这就是洗澡行情。概念股票里能真正成为蓝筹股的公司并不会太多，这个比例只能在3%左右。所以，选到好的公司是件很难的事。
2014年上半年我们抓住了信息安全股的上涨行情，我们管理的两只产品久阳一号、久阳二号的净值都有上涨，并且都创了新高，目前久阳一号基金净值在1.6523，久阳二号基金净值在1.1765;两只产品的年化收益率均超过30%。国家将信息安全提到了很重要的战略地位，这些公司，我们认为后续发展前景值得看好。此外，我们在2013年我们讲到的大数据会走大行情，今年上半年以来，大数据相关股票走得不错，大数据未来发展前景十分巨大，这样的上市公司我们认为其发展前景很远大。
私募排排网：下半年关注哪些不确定因素?
胡军程：下半年机会和风险并存，下半年面临改革推进期间的阻力、QE退出 、乌克兰事件。
私募排排网：对下半年行情走势怎么判断?判断的具体原因是什么?
胡军程：下半年行情持乐观态度，我们认为沪指会上涨，有望展开一波指数行情，沪指上涨空间看400点。具体的理由有很多，首先，大盘从2007年走熊以来，到2014年已经走了7年熊市，这在A股历史上来讲是熊市最长的一个时期了，没有只跌不涨的市场，熊的时间越长，未来的牛市会走得更长。外围股市纷纷走牛，独有A股走熊，A股脱离全球股市的走势，迟早会改变过来。其次，持续微刺激能支持今年GDP7.5%的增长目标实现，微刺激政策包括棚户区改造、高铁、财税政策、货币政策持续出台，实实在在利好实体经济，从而利好A股。最后，混和所有制改革带来的改革红利，有利于提高国企的办事效率、增加盈利，利好A股。
看好信息安全、大数据、航天军工、可穿戴
私募排排网：看好哪些板块的投资机会?看好的具体原因?
胡军程：看好信息安全、大数据、航天军工、可穿戴等板块的投资机会。
我国将对关系国家安全和公共利益的系统使用的重要技术产品和服务进行网络安全审查。据悉，少数国家政府和企业利用技术垄断大规模收集敏感数据，我国政府、企业、大学及电信主干网络多次遭受大规模侵入、监听，网络安全形势严峻。信息安全关系到国家机密、国家安全，这样的上市公司面临很好的发展机遇，质地优良的上市公司，一定会取得很好的发展和壮大。
2013年商业世界最关注的一个词是什么?无疑是“大数据”。各行各业、每个角落都有大数据的踪影：电商平台、购物中心、银行、酒店……即便宅在家里足不出户，它也能洞察你的需求并及时奉上你想要的资讯、商品或服务。大数据能提高企业办事效率，降低成本，这样的上市公司其发展前景值得看好。
周边局势动荡，航天军工的相关上市公司迎来发展机遇，成飞集成今年在15元启动，一路上涨到72元，激活了航天军工股，航天科技等相关股票走势亦不俗。
可穿戴新品迭出，巨头齐掘可穿戴设备金矿，英特尔在Re/Code大会上推出了智能T恤产品。三星也发布了一款名为Simband的可穿戴医疗平台。这款产品与现有的智能手表非常相似。可以预见，可穿戴是一座巨大金矿，这里会冒出大牛股，投资者需要研究发现这些好的上市公司。
长期持有创业板回报丰厚 蓝筹股有望走出反弹行情
私募排排网：如何看创业板和蓝筹股未来的走势?
胡军程：创业板里很多公司其质地实际一般，估值很高，有很大投资风险，投资需要注意回避这样的上市公司，对于好的上市公司，值得长期持有，长期持有优质的创业板上市公司，未来回报很丰厚。
蓝筹股未来有望走出一波反弹行情，可以多加关注。
私募排排网：对IPO重启有何看法?公司是否参与打新?
胡军程：IPO重启利好实体经济，因为上市公司IPO后，融到钱后，将募集到来的钱投入到实体经济，这些是实实在在利好实体经济，不像某些融资项目、理财产品、影子银行不进入实体经济，只是空转，反而利空实体经济。
由于打新资金年化收益率在2-3%之间，收益率较低，我们不会参与打新。
中国经济转型处关键阶段
私募排排网：对未来中国的宏观基本面怎么判断?
胡军程：从2008年9月至今，国际金融危机爆发已整整五年。目前，世界经济形势仍然是错综复杂，有些发达经济体刚出现一些好的迹象，而一些新兴经济体又面临着下行等诸多压力。可以说是一波未平一波又起。受多重因素影响，中国经济增长速度也有所放缓。中国经济处在转型升级的关键阶段。
十八届三中全会媲美十一届三中全会，开启中国发展新篇章，未来中国发展前景十分看好。中国经济增速处在合理区间和预期目标内。中国经济增速从以前的两位数增长到2011年的9.3%和2012年的7.8%，再到2013年的7.7%，总体上实现了平稳过渡。今年有望能实现7.5%的增长，7.5%的增长在世界主要经济体中名列前茅。
私募排排网：对现在政府进行的系列改革有何看法?未来有何期待?
胡军程：改革进入推行期，难免有反复，未来值得期待。
货币政策或进一步放松 房地产进入白银时代
私募排排网：对市场未来流动性怎么看?货币政策走势如何?
胡军程：一直“只闻楼梯响、不见人下来”的存贷比调整终于落地，并将于今日(7月1日)起正式实施。从银监会的定量测算结果看，此轮存贷比调整有助于部分商业银行缓解存贷比压力，将更多的信贷资源用于支持实体经济，尤其是三农和小微企业领域。而据粗略估算，此番调整释放表内信贷的规模有限，但有定向激励作用，有助于降低实体经济的融资成本。因此，此次调整存贷比相当于又一次“微刺激”。
上半年财政和货币政策加大了定向宽松力度，预计未来或有进一步宽松政策出台，包括放松贷存比和信贷额度控制。随着定向宽松的逐步推进，信贷投放或将增加，社会融资规模也有望回升，这有利于经济企稳反弹。
私募排排网：房地产目前处于微妙阶段，您对未来房地产行业怎么看?
胡军程：过去的十年是房地产发展的黄金十年，未来十年，我们认为是房地产业的白银时代。现在很多人的观点纠缠于房价是涨还是跌，借着这个话题我提出一个问题：请问房价未来还能保持每年20%的增长吗?我想答案是否定的，既然房价在未来十年不能保持20%的增长，那么投资资金就会投入到盈利能力强的行业里去，资本追逐利润，资金流向估值洼地，这是资本的自然选择。
深挖企业基本面 获取投资价值
私募排排网：贵公司的投资理念和投资策略是怎么样的?
胡军程：我们的投资理念是价值投资，投出资本，从而获取价值，故叫价值投资。我们的投资策略会根据市场情况制定相应的投资策略。
私募排排网：贵公司的选股逻辑是怎样的?
胡军程：深度挖掘企业基本面，发展空间巨大的优质企业、企业管理团队很优秀，进而长期持有。比如我们在2009年挖掘的大牛股大华股份，大华股份公司是专业从事安防视频监控产品的研发，生产与销售的高新技术企业，同时也是我国安防视频监控行业标准的参与者与定制者，是引领我国安防视频监控行业发展的龙头企业。主要产品为嵌入式DVR，销售规模始终居于我国安防行业前二位，除已推出L系列，G系列，H系列嵌入式DVR之外，还根据某些特殊行业用户需要提供个性化定制产品，如司法专用系列，ATM专用系列，车载系列的嵌入式DVR以及带鼠标操作DVR，带硬盘和POE功能NVS，带三维智能控制功能模拟高速球机等。公司销售业绩年年增长，业绩稳步增长，后来股价大幅上涨，到2013年公司股价相比2009年上涨20倍，只用了4年时间。
私募排排网：贵公司如何做风险控制?
胡军程：公司的风险控制目标是不发生整体超过10%的亏损。根据市场环境决定仓位，市场环境弱，股票仓位必须低于50%以下，市场环境好，股票仓位可大于70%。
市场环境不好，收缩战线现金为王，适当配置固定收益类产品;市场环境好，扩大战线步步为赢把握牛市牛波段， 配置股票。
公司设立风控部，专门负责内控制度建设和投资风险监控。
检查、监督公司内部控制制度执行情况，警示公司内部管理及基金运作中的风险，及时提出改进意见并监督落实;
检查评价公司及基金资产运作的内部控制制度的合法性、合规性、合理性、完备性和有效性。
私募排排网：贵公司目前的投研团队和管理规模情况如何?
胡军程：公司核心价值观是“深挖企业基本面、获取投资价值”。致力于打造国内一流的私募资产管理公司。
公司核心成员均来自国内一流实战经验丰富的市场人士，经验丰富，无论是在低迷还是活跃的市场中，都取得了骄人的业绩。旗下管理的产品业绩持续领先私募同行。
公司目前六人，由投资总监负责研发部门，风控总监负责风险控制部门。投资总监1人，投资经理1人，风控总监1人，研究员3位，其中策略研究员一名，周期性行业研究员一名，新兴产业研究员一名。
公司目前管理规模有一个亿。
私募排排网：贵公司未来的发展规划是什么?
胡军程：公司致力于发展成为中国本土私募基金的优秀者。公司管理的产品每年保持30%的复合增长是我们专注的目标，始终将精力和工作重点放在产品业绩的增长上。
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