高峰访谈

私募排排网:您如何看待近期A股的走势?

沈一慧:做股票的第一个大背景就是中国的宏观背景,中国资本市场正处于高速发展的大背景下,再加上最近房地产政策的调控,这对于中国资本市场来说中长期是重大利好。

第二个背景是中国的东部沿海地区将进入后工业化时代,这必然会带来产业升级,就像70年代的日本,在这种产业升级的背景下,中国的整个高科技板块将会进入一个历史性时代,我们认为是一个前所未有的历史性大机会。 温总理提出了两点,一是要产业化升级,坚决淘汰落后产能,二是要调控房地产。这两点很明显是跟近一年的盘面相吻合的。

最近大盘下跌的原因,我们认为主要有两个:

首先,房地产调控政策出台以后会在短期内造成资金短缺,这只是暂时的,只要这个时间一过,中国资本市场将会进入中长期的大牛市。

其次,我们认为中国资本市场的核心是产业升级和人民币升值。

人民币升值会带来两个问题,对于出口来说是不利的,但在出口不利的情况下国家会拉动内需,中国将会进入以内需拉动增长的时代背景,这也是一直以来消费板块一直往上涨的主要原因。

私募排排网:您认为调整还要持续多久?如何看待后市?

沈一慧:国内A股正处于大牛市的背景下,从三到四年的角度来看,继续往下的空间有限,而往上的空间是无限的。中国的GDP增长在10%以上,在这么个背景下,再对比欧美的经济形势,中国的快速发展是必然的,所以我认为,几年之后大盘会突破一万点,并且是金融股带动的。

最近科技股和消费股在表面上都跌得很凶,但这个跌势都是在上升过程中的快速下跌,我们认为科技和消费股的牛市远远没有结束。

等到整个宏观经济的转暖和人民币升值、房地产调整结束以后,那么整个银行股将会带动大盘进入大牛市,这个牛市是以银行为主的金融股带动的。目前正处于以科技和消费为主的阶段牛市,但这并不是大牛市的主要阶段。

私募排排网:作为价值投资者,您在什么情况下会远离市场?

沈一慧:我们认准了的股票就会长期持有,除非离开的两个条件具备一个时,我们才会撤离。第一个是产业政策发生变化;第二是上升趋势发生逆转。

一直以来我们都是按这条主线走,2008年我们是全线退出的,全年的投资回报率是7%左右。 我们认为目前的科技和消费板块不存在这两个条件,国家的产业政策才刚刚开始,从趋势上讲,短期大跌,中长期趋势没有任何变化。

私募排排网:经过一轮下跌后,您认为房地产是否具有投资机会?

沈一慧:经过调整后,我们认为房地产板块会有反弹的机会,而且离底部越来越近,我们目前并没有去抄底。

私募排排网:四月CPI同比增长创18个月新高,您认为对股市将造成怎么样的影响?

沈一慧:四月的CPI数据既不是利空也不是利好,只是短期行为,短期内加息的可能性非常小。

股市的下跌与这个数据并没有关系,做股票要从大的宏观背景出发,再结合国家的产业政策,顺势而为,这才是重点。现在大家关心的问题是产业升级和人民币升值,应该从这两个方面去寻找投资机会。我认为中国目前将会是科技和消费类股票的大牛市,现在只是刚刚开始,远远没有结束。所以我们没有必要去理会CPI上涨多少这些短期行为,只要大的方向没有改变,我们就坚定持有股票。

私募排排网:请问您是如何理解价值与博弈?

沈一慧:传统的价值包含了两个方面,一是成长性,二是市盈率和市净率,这是一个简单的价值分析方法。而我们认为,真正的价值是符合社会发展的需求,当社会发展到某个阶段,就会产生一个主流的主题思想。 例如,去年1600点的时候主题思想是金融危机,当时的房地产股票表现相当好,09年三月份过后的主题思想是产业升级,拉动内需,那么在这个时候新兴产业就起来了。

现在的房地产股票为什么会跌得那么凶,就是因为国家要不断的出台政策调控房地产,国家的产业政策最终会引导社会的发展。

企业的发展关键在于两点,一是社会发展的必然性,二是国家的产业政策,这两点我认为是价值分析的核心两点。 何为博弈?因为市场是由人参与的,而人是有情绪的,且不断波动,这最终成为人在市场上成败的核心问题,如果不能控制好人的心理,是不可能在市场上获得成功的。就像在熊市里最难的是远离市场,而在牛市里最难的是长期持有。

私募排排网:请您介绍一下你的投资理念和投资风格?

沈一慧:我们的投资理念是:学习借鉴巴菲特等西方投资大师的投资思想和投资方法,从中国传统文化及哲学思想中汲取营养,发掘市场阴阳轮回规律,遵循“效益来自于规模,规模来自于稳定,稳定来自于放弃”的稳健经营原则。以“宏观大背景决定方向,产业小背景精确定位股票,技术分析决定交易时机,心理博弈决定投资成败”为纬度的四维理论 。

做研究,第一个是研究大的宏观背景,第二个是研究产业背景,在这个大的背景下再去细分行业,一定要顺势而为。这有两个方面:国家宏观背景和产业发展背景。其中国家宏观背景是大势,一个成功的人必定会顺应民族大业发展的洪流,一个成功的投资者必须要顺应时代经济发展的大潮;产业发展背景是中长线的趋势。

我们认为股市的分析主要是宏观分析和产业分析,等这两个结束后再从技术面找资金的流动,最后就是靠心理的承受能力。牛市的话坚决持有牛股,熊市的话坚决空仓,我们既不参与反弹,也不参与调整,我们不做短线。 我们的价值分析和别人有所不同,我们认为,真正的价值不是市盈率或者市净率,而是要符合社会发展的趋势的股票,才是好股票。

我们持有的股票周期一般在一年左右,有些还比较长,像科技股,从去年初到现在一直没动过,现在还是满仓操作。

做投资要坚持自己的风格,没有必要去研究市场的波段,因为这个是不可以预测的,但是社会发展的大方向我们认为是可以把握的。张弛有度是艺术,化繁为简是哲学。大道至简,方能参悟市场波动的规律。

人物新闻

>>更多  

 相关热点

>>更多
栏目介绍

栏目时间:每周一期。

访谈对象:私募基金经理、私募基金公司高管、信托公司高管等。

访谈内容:本周股市行情评述、近期国内外经济热点评析、近期投资热点分析、私募投资心得、实地调研经验、个人投资哲学等。

互动交流:您可以通过“向私募提问”,我们会为您转交,并请私募回答。您也可以通过以下方式提问  电话:0755—82909041。

1998年开始潜心研究证券市场; 2002年成为湖州地区银河证券的投资顾问; 2008年创立杭州慧安投资管理有限公司,任董事长; 2008年11月和浙江大学金融研究所结成战略伙伴关系,任浙江大学金融研究所兼职研究员。 2009年5月在湖州南浔成功发行了中融—慧安1号“阳光私募”基金,同年7月、9月又成功发行了中融—慧安2号、3号“阳光私募”基金。2010年5月在温州发行中融—慧安5号“阳光私募”基金。 2001年7月,沈一慧感觉到危机已经产生,在银河证券德清营业部提出远离股市的口号,躲过了市场4年的熊市;2006年5月,他经过系统分析,在银河证券湖州营业部指出本轮牛市至少要上4800点;2007年12月,他撰写了《学会放弃是投资的第一要务》一文,刊登在2008年1月的《湖商》杂志上,又一次成功躲过了2008年的股灾;2009年6月,接受了搜狐基金的采访,提出“看好科技类板块投资机会”的观点。产品成立至今创造了许多骄人的战绩——3期产品2010年1月的收益率包揽全国阳光私募的前三位;2010年3月底,慧安3号以的25.36%的季度收益排名全国第一。3期产品近6个月的收益均接近50%。2006年8月至今,他所管理的资产收益率增长5.59倍,年均复合收益率达到60%。沈一慧对市场的认识和理解趋于成熟, 2010年1月“股市投资的四维理论”诞生了,那是他的投资理念和投资方法的结晶。

杭州慧安投资管理有限公司注册成立于美丽的杭州西子湖畔,公司致力于为社会企业和个人投资资本市场提供卓越的投资管理服务。公司通过自身强大的投研实力(和浙江大学金融研究所共同研究宏观经济及产业背景研究资料),严谨的投资态度,以有效的风险防范体系,力争为投资者创造稳定、优良的投资回报。

产品名 累计净值 更新时间
中融-慧安1号 1.3495 2010-04-26
中融-慧安2号 1.3748 2010-04-26
中融-慧安3号 1.4337 2010-04-26