1999年，PinPOINT创立，根植于中国，落户上海黄浦江边的陆家嘴。市场风云变幻，投资管理行业“剩”者为王，三年一个周期，不少私募撑不过三年便被市场淘汰。保银投资凭借专业的研究、严格的风控，走过一个又一个三年，如今保银又迎来了第7个三年，为投资者带来超值收益回报，目前管理总规模超过170亿。近期，私募排排网邀请到保银PinPOINT副总裁马肸珣先生做客路演中心，“不负好时光，当价值来敲门”，与…
1999年，PinPOINT创立，根植于中国，落户上海黄浦江边的陆家嘴 。市场风云变幻，投资管理行业
“剩”者为王，三年一个周期，不少私募撑不过三年便被市场淘汰。保银投资凭借专业的研究、严格的风控，走过一个又一个三年，如今保银又迎来了第7个三年，为投资者带来超值收益回报，目前管理总规模超过170亿。
近期，私募排排网邀请到保银PinPOINT副总裁马肸珣先生做客路演中心，“不负好时光，当价值来敲门”，与我们分享了保银如何做到19年屹立不倒，全部基金创出新高，旗舰基金更在12年中取得12倍的收益的缘由。
PinPOINT是保银的英文名称，直译是大头针，寓意精准投资。保银投资认为投资是应该是一件精准的事，要认真对待投资人托付给自己的钱。与此同时，保银更愿意把PinPOINT翻译为较真，凡事都怕较真，保银认为自己就是对投资很较真的公司。
价值投资方能实现持续稳定长期增长
保银崇尚价值投资，着眼于长远，擅于运用自下而上的基本面研究方法寻找长期具有价值的投资机会。
“持续，稳定，长期，增长”是做投资的根本诉求，在保银看来，只有价值投资才能做到持续，稳定，长期，增长。
“为什么这么说?2017年12月份，巴菲特公司伯克希尔哈撒韦的股价到了30万美金，这个股票最初是7块5美金，如今涨了4万倍。所以价值投资是什么?价值投资就是能赚大钱的投资，是持续，稳定，长期，增长的投资。所以要投资一定要做价值投资，否则你也许可以实现增长，但你很难做到持续，更难以实现稳定，更不要说长期。”
价值投资的保银，买过500倍的腾讯、80倍的茅台，至今也一直坚定持有。
中港美三地作战，中概投资行家
保银不仅投资A股，还投资香港股市和美国股市，也就是中港美三地作战。
保银投资中概股的第一个原因就是认为中国经济最好的部分不在A股上市，只有投资中概，才能找到中国经济的头部。
“2017年中国的GDP增速约为6.9%(等待最新数据)，腾讯2017年三季度的净利润增速是69%，也就是说腾讯的净利润增速是十倍于中国的GDP增速，优秀的中概股增速都十分可观。这些在美国、香港上市的企业代表的是中国经济最好的一部分，而这一部分在A股你是投不到的。”
在保银看来，做中概投资还有一个好处是可以更好地分散投资风险。
“如果只投资A股的话，你会遇到一个问题，那就是如果遇到千股跌停，你的基金一定会亏钱。因为千股跌停了，你的基金正好没买到那个股票的概率是很小的。但是如果你投资中港美三个市场就会有一个好处，就是高度分散风险。如果一个市场下跌，两个市场上涨，我大概率赚钱;两个市场下跌，一个市场上涨，那我可能是平或者略亏一点，或者是略赚，都有可能。”
保银投资中概股的第三个理由是可以更大的扩展市场容量，相对于只投A股的基金来说，做中概股投资的基金市场容量更大。
做中概股投资不仅可以分散风险，扩大市场份额与市场容量，投资到中国经济最好的一部分，而且保银在投资中概股上拥有相对优势。保银团队拥有丰富的投资经验，在中国和海外高等学府受过良好的教育，对大中华地区的证券市场有着深刻的理解，并且保银2001年开始做港股，2005年开始做美股，相对于外国投资者，保银更了解中国市场;相对于国内同行，保银则更了解海外市场。
风险对冲，价值投资的安全锁
2017年11月中下旬出现了中港美三地中国概念股票全部下跌的情况，平均跌幅在-15%左右，但是保银旗下的三只基金却全部创出月度新高，这是因为保银使用了风险对冲工具。
对于对冲，大家可能存在思维误区，认为对冲就是量化对冲，实际上量化对冲只是对冲的一种。简单的说，对冲就是多空双向投资，也就是在市场下跌的时候，理论上保银仍然有可能赚钱。对冲的好处是可以在取得同样收益的前提下，尽可能地帮你降低波动风险，这就是为什么保银能够比较稳定，回撤较小的重要原因。
“比如说A基金和B基金同样赚50%，A基金是慢慢涨，大概每个月涨百分之三四，最后12个月涨50%;B基金是第一个月就涨50%，第二个月跌回去，第三个月涨上来70%，最后第十二个月得到50%。那么A基金的50%更值钱，因为它的风险相对来说要低得多。”
对冲也不能等同于高风险，在台湾，对冲基金被译为避险基金，可以实现在低风险、低回撤的情况下，保持稳定持续的回报，在历史上，每次金融危机发生的时候，对冲类资产的回撤都是最小的。
坚持价值投资，在全球特别是中港美三地的中概股中寻找投资机会，辅以对冲手段，如今，成立19年的保银规模已经突破170亿，源源不断为投资人创造持续的收益。
选贤任能，杜绝财务造假
在对公司的选择上，重视财务报表的同时，保银还非常重视公司治理，也就是公司的带头人和管理层。
“中国是特别注重带头人文化的国家，中国有句古话叫兵熊熊一个将熊熊一窝。我们反过来理解，一个好的带头人他可以化腐朽为神奇。电子商务并不是一个很特别的行业，但马云就能把它做的风生水起，所以我们认为选贤任能非常重要，而且选贤任能可以从根本上杜绝财务造假。财务造假是非常可怕的，香港有一家公司因为财务造假被人做空，一天跌掉80-90%市值，而且停牌至今。”通过选贤任能，保银从根本上杜绝财务造假。到目前为止，在保银19年的投资生涯中没有买过一家假公司。
此外，保银对市场行情有自己的判断，历史准确率在70%左右。涉足二级市场以来，保银成功躲过了2008年之外的所有大跌。2001年市场从2200点跌到998点，保银毫发无损;2015年整个市场下跌50%，保银旗下的中国价值基金逆势上涨18%。
行业基金经理制，让投资更专注
在保银看来，所有牛股有一个共同的特点，就是垄断，只有垄断才能产生超额收益，只有垄断才能让你赚到比别人更多的钱。而行业基金经理制能够确保更快、更精准地找到最优秀的公司，做到比CEO更懂管理，比CFO更懂财务，这是保银跟其他公司不一样的地方。
“相对于一般的基金经理对全行业进行覆盖，保银实行行业基金经理制，也就是每个基金经理只负责1-2个行业。保银目前旗下十几位行业基金经理，每个人只看1-2个行业，一年工作5600个小时，能把行业和公司看得更透。在保银，做金融的绝对不许买茅台;做酿酒的不能买平安，你就专心研究你这个行业，站得高，看得远，用多空组合去做，获取第一名和第二名之间的差额收益。”
风控体系严格，减少投资波动
未虑胜，先虑败，风控第一，是保银保障收益的一个重要特点。
“保银原来是计划给机构投资人做服务，不打算服务散户，所以我们当时的风控制度都是按照机构的要求来设定，所以大家其实是享受到了机构的服务，机构的要求就是风控一定要做到位。”
保银的风控在行业内以细致著称。在保银的各个部门中，风控组的权限最大，首席风控官可以越过基金经理直接要求交易员平仓，这样严苛的风控在整个私募行业都很罕见。
在具体的操作上，保银的风控分为事前，事中和事后三部分。
保银对内幕交易零容忍，保银规定，在一家公司可能公布财报的前三天不得买入这家公司。
“很多基金经理受不了这个规定，我就是准备赌一把才买的，你却不让我买。但风控要问，如果你买完它就暴涨，你怎么证明自己在事先不知道那个消息呢，所以索性不许买入，从根子上杜绝利用内幕交易赚不该赚的钱。”
事中风控，简单来讲就是保银的交易员KPI考核是要看交易价格是在市场平均价以上，还是在市场平均价以下，以下加KPI，以上相反。在保银看来，投资人的每一分钱都来之不易，不可以随便浪费。
事后风控，是指保银实行事后双重清算，也就是保银基金的净值不只是由托管行来出具，保银自己也会计算，如果结果有差别又一时难以找到原因，则以保银的数据为准，最大程度保障投资人利益。
保银根植于中国，深刻了解中国资本市场动态，运用全球化方法谨慎评估上市公司内在价值，用对冲化手段，在牛熊波动市中取得绝对收益。保银给自己的定位并不是赚钱最多的公司，而是在行业内做到风控第一，也正是这样的理念，保银的旗舰基金曾获得类似基金业奥斯卡级别的对冲基金“单一国家”最佳基金奖(亚洲除日本)。目前市场正趋于理性，像保银这样风控第一、收益稳定、具备核心竞争力的价值型投资机构有望迎来更好的发展机遇。
公司介绍：
PINPOINT成立于1999年，是一家为全球机构投资者、私人银行、基金中的基金、家族企业以及高资产净值人士提供专业投资管理和咨询服务的优秀资产管理机构。
人物介绍：
马肸珣先生，PinPoint保银副总裁，超过16年的证券投资经验，完整经历三次牛熊周期，著有《给年轻人的十堂理财课》。
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